問AI · 美伊僵局如何重塑華爾街交易策略？
據央視新聞，當地時間5月10日，美國總統特朗普在社交媒體表示，伊朗方面的回應“完全不可接受”。據新華社，美國福克斯新聞數字網報導，一艘美國商船10日在波斯灣遭到伊朗兩架無人機襲擊。
受此影響，5月11日亞洲交易時段，國際油價應聲暴漲超3%。截至北京時間15:00，布倫特原油期貨報104美元/桶，WTI原油期貨報99美元/桶，盤中重回百元關口。倫敦現貨黃金由漲轉跌，報4675美元/盎司，盤中最低下探至4647美元/盎司。
近期談判反覆不僅衝擊了大宗商品價格，更徹底改變了華爾街的交易邏輯。此前盛行的"TACO交易"（Trump Always Chickens Out，特朗普總會退縮）已讓位於"NACHO交易"（Not A Chance Hormuz Opens，霍爾木茲絕無開放可能）——市場不再押注特朗普會退縮，而是接受霍爾木茲海峽長期關閉、高油價成為常態的殘酷現實。
機構人士認為，當前市場對美聯儲降息的悲觀預期已定價得較為充分，金價經歷深度調整後處於偏低位置，但美伊衝突進展反覆導致的大宗商品價格震盪、降息預期搖擺，這些都令全球投資者感到疲憊不堪。
TACO到NACHO，交易邏輯再轉變
隨著美伊衝突持續、霍爾木茲海峽通行反覆受阻，TACO交易邏輯宣告失效，NACHO成為華爾街的新交易邏輯：投資者愈發將海峽航運中斷視為宏觀經濟下的“常態化特徵”，而非暫時性的地緣政治衝擊。
在此之前，每當特朗普釋放談判信號，市場便條件反射式押注"TACO"，即特朗普最終會退縮、達成協議，油價隨之急跌。
一位外資機構市場分析師稱，在衝突前期階段，市場對和談消息高度敏感，每次外交進展的傳聞都會帶來油價的顯著回調，顯示出資金對快速解決方案的強烈預期。然而，隨著美伊雙方立場趨於僵化，這種預期不斷落空。"NACHO"策略的崛起，意味着交易者開始放棄"事件驅動"的短期思維，轉而將海峽封鎖作為持續性變數納入資產配置模型。
反映在多個市場的定價上，包括油價高企常態化、金價在4500～4700美元之間劇烈波動以及利率市場悲觀預期加深。
自2月底衝突升級以來，霍爾木茲海峽持續受阻，供需缺口不斷擴大，油價累計漲幅已逾45%。花旗在最新研報中警告，市場低估了霍爾木茲海峽封鎖的潛在持續時間和尾部風險。儘管其基準預測情景仍是海峽封鎖將在5月底之前顯著緩解，但同時坦承美伊達成協議的難度已增加了近期油價大幅上行的風險，維持0至3個月布倫特油價預期在每桶120美元。
黃金資金繼續博弈，美國商品交易管理委員會（CFTC）最新統計，截至2026年5月5日當周，COMEX黃金期貨多頭持倉減少1570張或0.49%，至318680張；報告空頭持倉也減少1180張或0.33%，至354312張；非商業性淨多頭頭寸增加3732張，至163303張，占比為44.4%。
此外，美聯儲2026年降息預期從衝突前的2次被壓至當前的0次。據芝加哥商業交易所（CME）"美聯儲觀察"工具，市場認為美聯儲到6月維持利率不變的概率高達92.8%，巴克萊、摩根士丹利等多家機構已放棄年內降息預測。
機構激辯金價超調與壓制
金價當前估值處於地緣風險與貨幣政策的雙向拉扯之中，機構研判分歧加大。
摩根士丹利在近期報告中，謹慎維持對2026年底金價5200美元/盎司的預測。該行在5月初對這一目標價為5700美元。大幅下調理由是本輪金價下跌源於供給端沖擊，中東能源動蕩推高油價，在經濟韌性仍存的背景下，通脹上行帶動實際利率走高，黃金與實際利率的經典負相關關係回歸常態。
道富環球投資則認為，金價經歷深度調整後已處於偏低位置，若和平協議達成、霍爾木茲海峽重新開放、油價持續下跌至每桶80美元，黃金價格可能迅速突破每盎司5000美元，並最終再次測試5500美元目標。
宏觀面上，美國5月8日公布的4月非農就業新增11.5萬人，遠超市場預期的6.5萬人，失業率在勞動參與率回落的背景下仍小幅回升至4.34%。華創證券首席經濟學家張瑜在最新報告中指出，由於淨移民大幅縮減及勞動參與率下行，目前美國盈虧平衡就業增長已降至接近零，低就業增長不再是就業壞消息的強信號，中期來看，可能會成為沃什繼“通脹衡量指標”之外的另一個降息傾向依據。
此外，國泰君安期貨則從地緣和央行購金維度分析稱，中國央行連續18個月增持黃金，全球一季度黃金總需求達1231噸、金額同比增長74%，叠加國金證券對大型能源央企及化工產業鏈的結構性機會判斷，黃金的長期配置邏輯仍具韌性。
需求端也出現結構性分化，高金價環境下，投資需求正加速取代消費需求成為核心驅動力。4月全球實物黃金ETF錄得66億美元淨流入，所有地區均實現正向增長，全球黃金ETF總資產管理規模環比增長1%至6150億美元，持倉量回升至4137噸，已接近歷史峰值。中國黃金協會數據顯示，一季度黃金首飾消費量同比下降37.1%，但金條及金幣消費量同比增長46.4%。
中泰期貨分析，隨著地緣政治引發的政策緊縮預期逐步弱化，黃金定價邏輯將重新回歸避險需求、儲備需求、配置需求與政策寬鬆影響四大核心主線。預計未來3-6個月，國際金價延續偏強運行的可能性較大。
(本文來自第一財經)
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美伊談判再挫金價，市場轉向交易新邏輯
問AI · 美伊僵局如何重塑華爾街交易策略？
據央視新聞，當地時間5月10日，美國總統特朗普在社交媒體表示，伊朗方面的回應“完全不可接受”。據新華社，美國福克斯新聞數字網報導，一艘美國商船10日在波斯灣遭到伊朗兩架無人機襲擊。
受此影響，5月11日亞洲交易時段，國際油價應聲暴漲超3%。截至北京時間15:00，布倫特原油期貨報104美元/桶，WTI原油期貨報99美元/桶，盤中重回百元關口。倫敦現貨黃金由漲轉跌，報4675美元/盎司，盤中最低下探至4647美元/盎司。
近期談判反覆不僅衝擊了大宗商品價格，更徹底改變了華爾街的交易邏輯。此前盛行的"TACO交易"（Trump Always Chickens Out，特朗普總會退縮）已讓位於"NACHO交易"（Not A Chance Hormuz Opens，霍爾木茲絕無開放可能）——市場不再押注特朗普會退縮，而是接受霍爾木茲海峽長期關閉、高油價成為常態的殘酷現實。
機構人士認為，當前市場對美聯儲降息的悲觀預期已定價得較為充分，金價經歷深度調整後處於偏低位置，但美伊衝突進展反覆導致的大宗商品價格震盪、降息預期搖擺，這些都令全球投資者感到疲憊不堪。
TACO到NACHO，交易邏輯再轉變
隨著美伊衝突持續、霍爾木茲海峽通行反覆受阻，TACO交易邏輯宣告失效，NACHO成為華爾街的新交易邏輯：投資者愈發將海峽航運中斷視為宏觀經濟下的“常態化特徵”，而非暫時性的地緣政治衝擊。
在此之前，每當特朗普釋放談判信號，市場便條件反射式押注"TACO"，即特朗普最終會退縮、達成協議，油價隨之急跌。
一位外資機構市場分析師稱，在衝突前期階段，市場對和談消息高度敏感，每次外交進展的傳聞都會帶來油價的顯著回調，顯示出資金對快速解決方案的強烈預期。然而，隨著美伊雙方立場趨於僵化，這種預期不斷落空。"NACHO"策略的崛起，意味着交易者開始放棄"事件驅動"的短期思維，轉而將海峽封鎖作為持續性變數納入資產配置模型。
反映在多個市場的定價上，包括油價高企常態化、金價在4500～4700美元之間劇烈波動以及利率市場悲觀預期加深。
自2月底衝突升級以來，霍爾木茲海峽持續受阻，供需缺口不斷擴大，油價累計漲幅已逾45%。花旗在最新研報中警告，市場低估了霍爾木茲海峽封鎖的潛在持續時間和尾部風險。儘管其基準預測情景仍是海峽封鎖將在5月底之前顯著緩解，但同時坦承美伊達成協議的難度已增加了近期油價大幅上行的風險，維持0至3個月布倫特油價預期在每桶120美元。
黃金資金繼續博弈，美國商品交易管理委員會（CFTC）最新統計，截至2026年5月5日當周，COMEX黃金期貨多頭持倉減少1570張或0.49%，至318680張；報告空頭持倉也減少1180張或0.33%，至354312張；非商業性淨多頭頭寸增加3732張，至163303張，占比為44.4%。
此外，美聯儲2026年降息預期從衝突前的2次被壓至當前的0次。據芝加哥商業交易所（CME）"美聯儲觀察"工具，市場認為美聯儲到6月維持利率不變的概率高達92.8%，巴克萊、摩根士丹利等多家機構已放棄年內降息預測。
機構激辯金價超調與壓制
金價當前估值處於地緣風險與貨幣政策的雙向拉扯之中，機構研判分歧加大。
摩根士丹利在近期報告中，謹慎維持對2026年底金價5200美元/盎司的預測。該行在5月初對這一目標價為5700美元。大幅下調理由是本輪金價下跌源於供給端沖擊，中東能源動蕩推高油價，在經濟韌性仍存的背景下，通脹上行帶動實際利率走高，黃金與實際利率的經典負相關關係回歸常態。
道富環球投資則認為，金價經歷深度調整後已處於偏低位置，若和平協議達成、霍爾木茲海峽重新開放、油價持續下跌至每桶80美元，黃金價格可能迅速突破每盎司5000美元，並最終再次測試5500美元目標。
宏觀面上，美國5月8日公布的4月非農就業新增11.5萬人，遠超市場預期的6.5萬人，失業率在勞動參與率回落的背景下仍小幅回升至4.34%。華創證券首席經濟學家張瑜在最新報告中指出，由於淨移民大幅縮減及勞動參與率下行，目前美國盈虧平衡就業增長已降至接近零，低就業增長不再是就業壞消息的強信號，中期來看，可能會成為沃什繼“通脹衡量指標”之外的另一個降息傾向依據。
此外，國泰君安期貨則從地緣和央行購金維度分析稱，中國央行連續18個月增持黃金，全球一季度黃金總需求達1231噸、金額同比增長74%，叠加國金證券對大型能源央企及化工產業鏈的結構性機會判斷，黃金的長期配置邏輯仍具韌性。
需求端也出現結構性分化，高金價環境下，投資需求正加速取代消費需求成為核心驅動力。4月全球實物黃金ETF錄得66億美元淨流入，所有地區均實現正向增長，全球黃金ETF總資產管理規模環比增長1%至6150億美元，持倉量回升至4137噸，已接近歷史峰值。中國黃金協會數據顯示，一季度黃金首飾消費量同比下降37.1%，但金條及金幣消費量同比增長46.4%。
中泰期貨分析，隨著地緣政治引發的政策緊縮預期逐步弱化，黃金定價邏輯將重新回歸避險需求、儲備需求、配置需求與政策寬鬆影響四大核心主線。預計未來3-6個月，國際金價延續偏強運行的可能性較大。
(本文來自第一財經)