問AI · 高淨現比背後隱藏哪些經營智慧？
“
這些數字證明依然有企業能在逆風中鍛造出健康的“造血”機能。
中房記者 李葉丨北京報導
現金流從來都是企業的“生命線”。
2025年財報年，哪些房企守住了現金安全，憑藉充足儲備抵禦市場風浪？哪些房企逆勢突圍，保持了穩定的盈利水平與“造血”能力？哪些房企又陷入盈利下滑、現金流緊張的困境，面臨著前所未有的生存挑戰？
中國房地產記者梳理了78家上市房企發布的2025年年度報告，整理出2025年上市房企淨利潤榜、現金及等價物餘額榜、經營活動現金流淨額榜、淨現比榜等多維度榜單，以客觀視角拆解上市房企的真實經營狀況、現金流流轉邏輯與盈利痛點，為行業發展提供參考。
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近6成房企經營性現金增長
總體來看，現金流吃緊仍是房企普遍面臨的問題。
根據現金及等價物餘額榜單顯示，TOP78上市房企2025年期末現金及現金等價物餘額總計約10419.34億元，同比2024年的12229.39億元減少14.8%。排在榜單前10位的上市房企是保利發展、華潤置地、中國海外發展、招商蛇口、建發股份、萬科A、綠城中國、越秀地產、濱江集團和中國金茂，分別持有1197億元、1154億元、1034億元、849.6億元、824.5億元、615.2億元、591.6億元、325.2億元、305億元、284億元的現金及現金等價物。
多家上榜房企都曾表示過對現金流的重視。
中國海外發展主席兼執行董事顏建國稱，“過去20多年，我們的在手現金占總資產的比重持續保持在10%以上。”
“綠城中國始終將經營安全、財務安全放在重要位置，堅守現金流量底線。”在綠城中國2025年年度業績發布會上，公司董事會主席劉成雲坦言。
值得注意的是，56家上市房企2025年期末現金及現金等價物餘額出現下滑，下滑房企比例超榜單總數的7成，*ST中地、西藏城投、*ST南置、津投城開、中梁控股這5家房企的下滑幅度超70%；僅有22家上市房企的期末現金及現金等價物餘額較上一年增長，*ST榮控世榮兆這兩房企的增長幅度超100%。
能產生正向現金流的銷售是房企生存的根本。企業通過自身經營活動產生的現金流被看作其“造血”能力。由於現金流量指標相對於淨利潤表更難調節，所以衡量一家房企真實盈利狀況，經營性現金流量淨額是比淨利潤還關鍵的指標。
華潤置地、龍湖集團、華發股份、中國海外發展、保利發展、越秀地產、華僑城A、建發股份、招商蛇口和首開股份分別以387.9億元、218.8億元、198.9億元、167.3億元、151.9億元、139.4億元、125億元、115.9億元、96.93億元、78.82億元的經營性現金流淨額排在2025年上市房企“造血能力”排行榜前10位。
在被選取的78家上市房企中，有44家房企2025年經營性現金流淨額增長。新黃浦、福星股份、南山控股、*ST榮控、世茂集團、中國武夷、佳兆業、ST陽光城、龍光集團和萬通發展等32家房企的經營性現金流淨額增長幅度超100%。
其中，福星股份、南山控股、世茂集團、中國武夷、佳兆業等30家上市房企的經營性現金流淨額較上一年實現了由負轉正。
有34家房企2025年經營性現金流淨額下滑，僅占榜單42%。不過，大龍地產、天保基建、三湘印象、濱江集團、*ST金科、香江控股、中华企業、雅居樂、萬科A、路劲等11家房企的經營性現金流淨額下滑幅度較上一年超100%。
值得一提的是，78家上市房企中有21家房企2025年經營性現金流淨額為負數。其中，有11家房企經營性現金流淨額已連續2年為負。按照監管部門明確規定，房企近3年經營活動產生的現金流淨額不能連續為負。
誰的經營質量更高？
在行業整體縮量的背景下，房企的盈利情況也難言理想。
在被選取的78家上市房企中，有44家2025年歸屬母公司利潤虧損，占總榜單總數的56%。建發股份、融創中國、金地集團、華僑城A、富力地產、ST陽光城、雅居樂、*ST華幸、綠地控股和萬科A這10家房企歸屬母公司淨利潤超過100億元。其中，萬科A虧損達885.6億元。
排名歸屬母公司淨利潤榜單前10位的房企分別是佳兆業、*ST金科、華潤置地、禹洲集團、世茂集團、中國海外發展、碧桂園、濱江集團、中國金茂和中國國貿，在2025年分別實現了525.5億元、293.2億元、254.2億元、249.3億元、144.7億元、126.9億元、32.61億元、21.16億元、12.53億元、12.02億元的歸屬母公司淨利潤。
本次榜單引入了“淨現比”指標，即通過經營性現金流淨額與淨利潤的比值，進一步衡量其經營質量。當經營現金流淨額高於或等於淨利潤，說明該公司的淨利潤是通過主營業務賺來的，持續增長的可能性較大。通常而言，淨現比越接近於1，說明企業淨利潤以現金形式實現的比例越高，盈利質量越好。
基於房地產行業的資本密集型屬性，房企經營活動現金流中的拿地投資支出占比較高，因此較一般行業的企業而言淨現比較低，屬於正常現象。不過，相比同行業淨現比過低，也可能存在一定經營風險。
除去歸屬母公司淨利潤虧損的房企，在淨現比榜單中，越秀地產、綠城中國、渝開發、亞通股份、新黃浦、龍湖集團、廣宇集團、保利發展、蘇寧環球、*ST榮控、招商蛇口、城投控股、華聯控股、碧桂園、新城控股、美的置業、華潤置地、中國海外發展、中國國貿這19家上市房企的淨現比大於1。
越秀地產成為2025年淨現比榜單的冠軍，淨現比為253.18。在2025年，亞通股份歸屬母公司淨利潤為0.55億元，經營性現金流淨額為139.40億元，證明其當前的淨利潤有足夠的現金保障；綠城中國和渝開發分別以79.15和74.84的淨現比數據排在榜單第二三位；亞通股份、新黃浦、龍湖集團、廣宇集團、保利發展、蘇寧環球和*ST榮控緊隨其後，排名榜單前10。
在這份寒意與韌性交織的財報季，數據不僅描摹出行業的陣痛，更隱隱勾勒出破曉前的輪廓。儘管整體現金池有所收縮，但近6成房企的經營性現金流實現正增長，32家企業成功由負轉正——這些數字證明依然有企業能在逆風中鍛造出健康的“造血”機能。
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誰“賺錢能力”最強，誰現金最多！2025年上市房企現金流解密丨財報觀察
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這些數字證明依然有企業能在逆風中鍛造出健康的“造血”機能。
中房記者 李葉丨北京報導
現金流從來都是企業的“生命線”。
2025年財報年，哪些房企守住了現金安全，憑藉充足儲備抵禦市場風浪？哪些房企逆勢突圍，保持了穩定的盈利水平與“造血”能力？哪些房企又陷入盈利下滑、現金流緊張的困境，面臨著前所未有的生存挑戰？
中國房地產記者梳理了78家上市房企發布的2025年年度報告，整理出2025年上市房企淨利潤榜、現金及等價物餘額榜、經營活動現金流淨額榜、淨現比榜等多維度榜單，以客觀視角拆解上市房企的真實經營狀況、現金流流轉邏輯與盈利痛點，為行業發展提供參考。
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近6成房企經營性現金增長
總體來看，現金流吃緊仍是房企普遍面臨的問題。
根據現金及等價物餘額榜單顯示，TOP78上市房企2025年期末現金及現金等價物餘額總計約10419.34億元，同比2024年的12229.39億元減少14.8%。排在榜單前10位的上市房企是保利發展、華潤置地、中國海外發展、招商蛇口、建發股份、萬科A、綠城中國、越秀地產、濱江集團和中國金茂，分別持有1197億元、1154億元、1034億元、849.6億元、824.5億元、615.2億元、591.6億元、325.2億元、305億元、284億元的現金及現金等價物。
多家上榜房企都曾表示過對現金流的重視。
中國海外發展主席兼執行董事顏建國稱，“過去20多年，我們的在手現金占總資產的比重持續保持在10%以上。”
“綠城中國始終將經營安全、財務安全放在重要位置，堅守現金流量底線。”在綠城中國2025年年度業績發布會上，公司董事會主席劉成雲坦言。
值得注意的是，56家上市房企2025年期末現金及現金等價物餘額出現下滑，下滑房企比例超榜單總數的7成，*ST中地、西藏城投、*ST南置、津投城開、中梁控股這5家房企的下滑幅度超70%；僅有22家上市房企的期末現金及現金等價物餘額較上一年增長，*ST榮控世榮兆這兩房企的增長幅度超100%。
能產生正向現金流的銷售是房企生存的根本。企業通過自身經營活動產生的現金流被看作其“造血”能力。由於現金流量指標相對於淨利潤表更難調節，所以衡量一家房企真實盈利狀況，經營性現金流量淨額是比淨利潤還關鍵的指標。
華潤置地、龍湖集團、華發股份、中國海外發展、保利發展、越秀地產、華僑城A、建發股份、招商蛇口和首開股份分別以387.9億元、218.8億元、198.9億元、167.3億元、151.9億元、139.4億元、125億元、115.9億元、96.93億元、78.82億元的經營性現金流淨額排在2025年上市房企“造血能力”排行榜前10位。
在被選取的78家上市房企中，有44家房企2025年經營性現金流淨額增長。新黃浦、福星股份、南山控股、*ST榮控、世茂集團、中國武夷、佳兆業、ST陽光城、龍光集團和萬通發展等32家房企的經營性現金流淨額增長幅度超100%。
其中，福星股份、南山控股、世茂集團、中國武夷、佳兆業等30家上市房企的經營性現金流淨額較上一年實現了由負轉正。
有34家房企2025年經營性現金流淨額下滑，僅占榜單42%。不過，大龍地產、天保基建、三湘印象、濱江集團、*ST金科、香江控股、中华企業、雅居樂、萬科A、路劲等11家房企的經營性現金流淨額下滑幅度較上一年超100%。
值得一提的是，78家上市房企中有21家房企2025年經營性現金流淨額為負數。其中，有11家房企經營性現金流淨額已連續2年為負。按照監管部門明確規定，房企近3年經營活動產生的現金流淨額不能連續為負。
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誰的經營質量更高？
在行業整體縮量的背景下，房企的盈利情況也難言理想。
在被選取的78家上市房企中，有44家2025年歸屬母公司利潤虧損，占總榜單總數的56%。建發股份、融創中國、金地集團、華僑城A、富力地產、ST陽光城、雅居樂、*ST華幸、綠地控股和萬科A這10家房企歸屬母公司淨利潤超過100億元。其中，萬科A虧損達885.6億元。
排名歸屬母公司淨利潤榜單前10位的房企分別是佳兆業、*ST金科、華潤置地、禹洲集團、世茂集團、中國海外發展、碧桂園、濱江集團、中國金茂和中國國貿，在2025年分別實現了525.5億元、293.2億元、254.2億元、249.3億元、144.7億元、126.9億元、32.61億元、21.16億元、12.53億元、12.02億元的歸屬母公司淨利潤。
本次榜單引入了“淨現比”指標，即通過經營性現金流淨額與淨利潤的比值，進一步衡量其經營質量。當經營現金流淨額高於或等於淨利潤，說明該公司的淨利潤是通過主營業務賺來的，持續增長的可能性較大。通常而言，淨現比越接近於1，說明企業淨利潤以現金形式實現的比例越高，盈利質量越好。
基於房地產行業的資本密集型屬性，房企經營活動現金流中的拿地投資支出占比較高，因此較一般行業的企業而言淨現比較低，屬於正常現象。不過，相比同行業淨現比過低，也可能存在一定經營風險。
除去歸屬母公司淨利潤虧損的房企，在淨現比榜單中，越秀地產、綠城中國、渝開發、亞通股份、新黃浦、龍湖集團、廣宇集團、保利發展、蘇寧環球、*ST榮控、招商蛇口、城投控股、華聯控股、碧桂園、新城控股、美的置業、華潤置地、中國海外發展、中國國貿這19家上市房企的淨現比大於1。
越秀地產成為2025年淨現比榜單的冠軍，淨現比為253.18。在2025年，亞通股份歸屬母公司淨利潤為0.55億元，經營性現金流淨額為139.40億元，證明其當前的淨利潤有足夠的現金保障；綠城中國和渝開發分別以79.15和74.84的淨現比數據排在榜單第二三位；亞通股份、新黃浦、龍湖集團、廣宇集團、保利發展、蘇寧環球和*ST榮控緊隨其後，排名榜單前10。
在這份寒意與韌性交織的財報季，數據不僅描摹出行業的陣痛，更隱隱勾勒出破曉前的輪廓。儘管整體現金池有所收縮，但近6成房企的經營性現金流實現正增長，32家企業成功由負轉正——這些數字證明依然有企業能在逆風中鍛造出健康的“造血”機能。