這兩天又刷到一堆 LST/再質押的“多一層收益”，我第一反應不是香，是：錢到底從哪來。說白了，基礎那點來自質押本身還算清楚，後面加出來的，很多時候是協議補貼、積分預期、或者把風險打包再賣一遍…看著像收益疊疊樂，其實是尾部風險疊疊樂。

我吃過無常的虧後就比較怯：再質押把同一份抵押重複承諾，最怕的不是日常波動，是遇到懲罰/合約漏洞/流動性瞬間抽乾那一下，回撤可能連“慢慢熬回來”的機會都沒有。

最近 L2 還在吵 TPS、費用、補貼，我聽著就有點既視感：補貼能把數據刷漂亮，但補貼退潮才是真生態。反正我現在就一個原則，能退出、能看懂、最差情況能扛住的才碰一點點，先活著再談收益。