根據白皮書的設計，ARC 持有者可以基於其質押的權重參與網絡治理投票，共同決定網絡的手續費率、通脹率以及銷毀邏輯等；同時，還能夠在未來獲得一些協議訪問與交互方面的權益。不過，白皮書也明確表示，Arc 網絡的治理模式並非完全採用 DAO 模式，仍將保留機構協調機制。凡是涉及安全響應、合規、驗證節點准入、協議升級等高敏感事項，在網絡早期仍將主要由 Circle 及指定機構負責。
與此同時，使用者在 Arc 網絡上使用穩定幣支付的手續費用會被自動轉換為 ARC Token，其中一部分將被作為獎勵分發給驗證者和質押者，而另一部分則會被銷毀。相比傳統公鏈要求用戶直接持有原生 Gas Token，這種設計可能更貼近機構和企業的使用習慣。
對於 Arc 網絡而言，ARC Token 的應用範圍可能還會在未來進一步擴大，例如，可以被用於構建專用交易通道；協調和管理不同區塊鏈之間的資產流動和數據互通；支撐 Circle Paymaster 的多資產 Gas 場景，使用戶能夠使用不同穩定幣支付網絡費用，等等。
市場脈搏分析：Circle 發布 Arc Network 白皮書，新經濟機制能否推動其成為機構級穩定幣支付的 “清算協調層”？
如何輕鬆掌握 Web3 行業正在發生的市場熱點、技術動向、生态進展、治理態勢…？ 外捕研究（Web3Caff Research）推出的「市場脈搏分析」專欄將深入一線探尋並篩選當前發生的熱點事件，並進行價值解讀、點評與原理分析。透過現象看本質，即刻跟隨我們快速捕捉 Web3 一線市場風向。
作者：ShirleyLi，外捕研究（Web3Caff Research）研究員
封面：Typography by 外捕研究（Web3Caff Research）
字數：全文共計 3100+ 字
合規提示：穩定幣為虛擬貨幣（Token），並請您知曉發行、參與投資 Token 這一行為在不同國家和地區均有不同嚴苛程度的法規要求和限制，尤其在中國大陸發行 Token 涉嫌 “非法發行證券” 行為，提供 Token 交易撮合等加密貨幣交易相關行為也屬於 “非法金融活動”（中國大陸讀者強烈建議閱讀《中国大陸涉及區塊鏈與虛擬貨幣相關法律法規整理及重點提要》），下列內容僅為客觀分析 Arc Network 的推動進展與市場可行性策略以及意在探討與分析基於區塊鏈技術支持的應用場景正如何在全球監管環境下進行負責任發展，因此請您勿以此資訊進行相關決策，並請您嚴格遵守您所在國家和地區的法律法規，不參與任何非法金融行為。
一直以來，穩定幣都是鏈上金融經濟體系的重要組成部分。近來，隨著 RWA、跨境支付等場景的快速發展，其角色正在從單純的鏈上交易媒介，逐漸在全球部分國家和地區範圍內演變為連接傳統金融與鏈上經濟的重要價值載體，而穩定幣支付也成為了一種新的金融基礎設施形態。
去年 5 月，Circle 曾宣布推出了專為支付穩定幣及其背後生态打造的 Layer1 公鏈 Arc，希望為企業提供高性能、可預測且合規的企業級穩定幣入口。而 Arc 的出現也有望使 Circle 的原生穩定幣 USDC，從單獨功能的支付型 Token 轉變為公鏈的實用性 Token。此前，Circle 已經發布了 Arc Whitepaper 並在其中介紹了該區塊鏈在產品層面的運行邏輯，Web3Caff Research 也對其進行了詳細解讀：
Arc 作為一條 L1 公鏈，主要圍繞企業級用戶做了以下創新：
USDC 做原生 Gas Token：Arc 首先引入 USDC 作為公鏈的原生 Gas Token，來消除 Token 價格波動帶來的影響，使交互成本的預測直接與單位 Gas 的基礎費用相關。為了進一步降低波動，Arc 通過歷史區塊利用率的指數加權移動平均值（Exponentially Weighted Moving Average，EWMA）來動態調整當前的基礎費用，避免由於突發的網絡擁堵帶來手續費的突然大幅度上升。此外，當用戶使用其他支付穩定幣支付時，Arc 還會通過 Circle Paymaster 自動使用其原生穩定幣墊付交互費用並從用戶帳戶扣除相同價值的其他穩定幣，此舉為跨國企業以及非美元地區用戶提供了彈性，使 Arc 有望成為一個全球化多幣種的金融結算公鏈；
高性能共識設計：在鏈上語境中，由於交互的最終性確定需要時間，企業無法立即啟動一筆訂單的處理，因為有一定的可能後續一系列財務/業務系統的自動處理需要被撤銷，因此，企業每一筆交易都有一定可能需要支付額外的處理成本，這在實際企業運行中是無法接受的。為此，Arc 採用了 Malachite 共識機制（一種 Tendermint 拜占庭容錯機制），在這種機制下，一筆支付一旦被三分之二的驗證者投票確認並提交，那這筆支付就被即時確定並且無法被逆轉。與此同時，Arc 的驗證者並非匿名的質押節點，而是一批經過篩選的具有良好信譽的機構，能夠滿足全球不同監管系統的合規需求。未來 Arc 還會引入多提案者（Multi-proposer），在同一個時間窗口內讓多個驗證者並行生成區塊提案，在共識階段匯總為單一區塊，這能夠進一步提升支付系統的吞吐量，並降低財務處理過程中的延遲。
企業級隱私：為了保證企業核心商業信息不洩露，Arc 為企業提供可選隱私能力，並按照階段實施。未來隨著多方安全計算、同態加密等安全技術的成熟，Arc 還會在鏈上引入更複雜的隱私設置，比如隱私訂單簿、隱私化財務策略等以私密鏈上合約的方式自動運行。
如果你想進一步了解 Arc 區塊鏈的運行邏輯，推薦閱讀：《市場脈搏分析：Circle 進擊公有鏈賽道，其 L1 網絡 Arc 能否成為支付穩定幣合規第一鏈？》。
時間來到今年 5 月，距離 Arc 測試網上線已經過去了半年的時間，Circle 再次發布了 Arc 區塊鏈的白皮書，進一步闡述了 ARC Token 作為 Arc 網絡原生協調資產的設計邏輯，並透露 Arc 主網預計將在今年夏季上線。
前文提到，目前，Arc 網絡採用了 PoA（權威證明）機制，即由一組經過篩選、具有良好信譽的機構節點負責網絡的驗證和出塊，但是這種模式存在著一定的集中化風險，更適合項目早期的啟動階段。隨著網絡採用規模的擴大，Arc 網絡未來很可能會過渡到 PoS 機制，而 USDC 這一穩定幣卻並不適合進行質押。因此，Circle 正在考慮引入一種新的 Token 體系 —— ARC Token，將其作為 Arc 網絡的原生協調資產，負責協調網絡中各個參與方（驗證者、開發者、使用者、機構等）的利益與行為。
根據白皮書的設計，ARC 持有者可以基於其質押的權重參與網絡治理投票，共同決定網絡的手續費率、通脹率以及銷毀邏輯等；同時，還能夠在未來獲得一些協議訪問與交互方面的權益。不過，白皮書也明確表示，Arc 網絡的治理模式並非完全採用 DAO 模式，仍將保留機構協調機制。凡是涉及安全響應、合規、驗證節點准入、協議升級等高敏感事項，在網絡早期仍將主要由 Circle 及指定機構負責。
與此同時，使用者在 Arc 網絡上使用穩定幣支付的手續費用會被自動轉換為 ARC Token，其中一部分將被作為獎勵分發給驗證者和質押者，而另一部分則會被銷毀。相比傳統公鏈要求用戶直接持有原生 Gas Token，這種設計可能更貼近機構和企業的使用習慣。
對於 Arc 網絡而言，ARC Token 的應用範圍可能還會在未來進一步擴大，例如，可以被用於構建專用交易通道；協調和管理不同區塊鏈之間的資產流動和數據互通；支撐 Circle Paymaster 的多資產 Gas 場景，使用戶能夠使用不同穩定幣支付網絡費用，等等。
圖源：ARC: The Native Asset of the Economic OS
不過，需要注意的是，ARC Token 体系目前尚處於討論和設計階段，未來可能還會出現較大的變動。而且，Circle 也一再強調，ARC 本身既不屬於證券，也不是投資產品，不代表任何股權或者收益權。
在 Arc Network 這類以穩定幣支付為核心的專用區塊鏈上，大規模的經濟活動往往都來源於銀行、支付機構、企業用戶和資本市場。隨著全球範圍內與穩定幣、鏈上資產和鏈上金融活動相關法律法規的建立與完善，這些機構參與鏈上基礎設施的建設的路徑也日漸清晰。而這一趨勢也促使 Web3 基礎設施的競爭邏輯發生改變。單純比拼網絡性能和手續費用的公鏈之爭正在成為過去式，而網絡的流動性、合規性、穩定性、可持續性以及生态的可擴展性將成為新的競爭焦點。
當然，這一轉變的發生不會一蹴而就，而 Arc 網絡未來的發展仍然需要面臨不少潛在挑戰。
例如，Arc 網絡當前的整體架構仍然帶有較強的中心化色彩。雖然 Circle 試圖通過引入 ARC Token，為網絡建立更長期的經濟協調與治理機制，並逐步推動網絡向 PoS 方向演進，但是該體系畢竟還處於討論階段，尚未正式實施，其具體的治理結構以及經濟模型仍存在較大的不確定性。與此同時，ARC Token 機制本身也會為 Arc 網絡引入一些額外的治理和安全風險，比如經濟模型的設計能否匹配真實的網絡需求？是否會因為大型節點的集中質押，導致網絡治理權再次趨於集中？這些都還有待官方的進一步討論與優化。
此外，雖然目前穩定幣的監管機制正在逐步完善，但是對於不同國家和地區而言，具體的監管框架還存在著較大的差異，這就意味著，Arc Network 未來仍需持續適配不斷變化的合規要求。
當前，以太坊、Base、Solana 等傳統公鏈，都在積極向鏈上金融基礎設施、穩定幣支付以及機構級應用方向擴展。這足以被視為包括 Circle 在內，當前 Web3 頭部機構正在謀求變化的信號，但最終誰能夠真正建立起下一代全球鏈上金融基礎設施，還有待持續觀察。
要點結構圖：
參考文獻：
[1] Introducing the ARC Whitepaper: Exploring Arc’s Native Coordination Asset
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