最近刷到一個有意思的現象，2026 年才過幾個月，NFT 市場竟然開始泛起漣漪了。

你們還記得不，前幾年那些天價 NFT、各種項目方的瘋狂炒作，現在大多都成了無人問津的小圖片。曾經的頂級盛會 NFT Paris 甚至都停辦了，市場一度傳出「NFT 已死」的聲音。但這周我注意到一個反轉跡象——NFT 的價格和交易量竟然都開始回升了。

根據數據顯示，過去一周 NFT 市場整體市值增加了超過 2.2 億美元，數百個項目都出現了價格反彈，有些甚至錄得三位數的漲幅。對於那些在寒冬裡堅守的玩家來說，看到這種綠色行情確實有點恍如隔世的感覺。

但這裡有個問題——這次回溫真的是復甦嗎？老實說，我看更像是存量資金在極小範圍內的博弈。流動性枯竭才是真正的硬傷。在超過 1700 個 NFT 項目中，周交易額達到百萬美元級別的只有 6 個，數十萬美元的 14 個，數萬美元的也才 72 個。大部分 NFT 的成交量就是個位數，甚至零成交。這不叫復甦，這叫殭屍市場。

去年 NFT 市場的總交易額只有 55 億美元，比 2024 年下降了 37%，總市值也從 90 億美元縮水到 24 億美元。換句話說，新資金根本沒進來，老玩家被套牢了，這就是現在的真實寫照。

有意思的是，在這波寒流裡，大家都在逃。OpenSea 不玩 JPEG 圖片了，轉向代幣交易；Flow 這個曾經的 NFT 主流公鏈開始探索 DeFi；Zora 乾脆換了新賽道，搞起了「內容即代幣」；就連 Pudgy Penguins 這種頂級項目，實體玩具賣得火熱，NFT 地板價還是在跌。Reddit、Nike 這些 Web2 巨頭也都陸續退場了。

但有個有趣的現象——資金沒有消失，只是換了戰場。寶可夢卡牌交易量超 10 億美元，圈內大佬們也開始投資實體資產，Beeple 轉向機器人創作，Animoca 創辦人花 900 萬美元買小提琴，Wintermute 聯創砸 500 萬買恐龍化石。大家都在用腳投票，回歸實體。

現在的 NFT 市場，資金其實是在篩選。有流動性的 NFT 主要集中在幾種類型：一是有空投預期的「金鏟子」NFT，本質上就是獲得白名單資格的工具，但這類風險很高，快照完成或空投發放後往往暴跌；二是名人或頂級項目背書的，靠注意力經濟驅動，像 Vitalik 前幾天把頭像換成 Milady NFT 後，價格明顯上揚；三是真正的頂級 IP，比如被紐約現代藝術博物館納入永久館藏的 CryptoPunks，這類有文化認同和收藏價值；四是被大資方收購的項目，重新定價後往往有上漲空間。

還有個新方向是現實資產上鏈。寶可夢卡牌代幣化平台 Collector Crypt 和 Courtyard 這類應用，讓用戶在鏈上交易實物所有權，實物由平台託管，這樣 NFT 就有了明確的實體價值支撐。

說到底，無意義的小圖片時代已經過去了。現在的 NFT 要麼有實際效用（票務、DAO 投票權、AI 身分），要麼有明確的上漲預期，要麼就是被實體資產支撐。光靠炒作和 FOMO 已經玩不動了。

所以這波反彈能持續嗎？短期可能有機會，但如果沒有新的增量資金進來，沒有真正的使用場景支撐，我覺得這就是個反彈，不是反轉。