散戶湧入芯片股狂歡，分析師警告漲勢已趨極端

芯片股在過去六周內經歷了史詩級的拉升，而此前錯過這輪行情的散戶投資者正蜂擁入場——恰好是在市場估值全面拉升、技術指標發出罕見警示信號之際。

據摩根大通最新持倉數據，上週個人投資者對科技股的淨買入規模升至近一年最高水平，其中受益於人工智能浪潮的存儲芯片等硬體公司錄得史上第二大資金流入。

費城半導體指數（SOX）在過去六周累計上漲60%，以科技股為主的納斯達克100指數同期上漲25%。

如此兇猛的漲勢使幾乎所有指標都顯得高估。Roundhill Financial首席執行官Dave Mazza表示，散戶重新入場"本身並非看跌信號，但它為一個已經走了很長一段路、開始呈現抛物線形態的行情添了一把火"。

多位市場分析師相繼警告，芯片板塊的技術面已出現極端信號，投資者需嚴密監控並保護現有倉位。

散戶踏空後追入，入場時機引發擔憂

今年4月芯片股創下歷史新高時，散戶投資者大多處於觀望狀態。彼時，伊朗戰爭相關擔憂一度將標普500指數推至技術性調整邊緣，許多個人投資者選擇按兵不動。

如今，隨著美伊和平談判持續推進，市場情緒明顯回暖，散戶開始密集布局半導體與硬體公司，Sandisk、Micron Technology及Intel等均受到追捧。硬體類股上週錄得史上第二大資金流入紀錄。

Dave Mazza指出，本輪財報季印證了AI基礎設施的投資邏輯，半導體與存儲芯片的業績均未令市場失望，"但展望未來，市場定價正日益趨向完美預期"。對於等到5月才入場的散戶而言，動能突然逆轉的風險將直接轉化為真實虧損。

技術指標亮紅燈，與2000年科網泡沫前夕高度相似

技術面分析師的措辭已相當嚴峻。Strategas Securities技術與宏觀策略主管Chris Verrone在致客戶報告中寫道：

"半導體板塊已經變得荒謬，在某些情況下與1999年同等極端甚至更甚。抛物線走勢有其自身規律，我們無法預知命運逆轉的具體時間，但倉位應當在此刻得到審慎保護與監控。"

從SOX指數偏離200日均線的幅度來看，當前情形尤為值得警惕。

據Macro Risk Advisors首席技術策略師John Kolovos統計，該指數目前高於200日均線57%，自1990年以來僅有兩次達到如此高度——分別是1995年和2000年，後者恰好發生在互聯網泡沫崩潰之前。

Newedge Wealth首席投資官Cameron Dawson亦表示：

"半導體無可爭議地處於超買狀態——這是自2000年初以來相對長期趨勢偏離程度最大的一次。"

在更寬泛的標普500指數層面，交易價格高於200日均線的成分股占比已從前一週的58%降至53%，而SOX指數中這一比例高達97%。Strategas研究人員據此判斷，市場正在發生一場結構狹窄的"融漲"。

牛熊之爭：AI超級週期還是回調前夕

市場的核心分歧在於，這輪漲勢究竟反映了AI需求帶來的結構性重估，還是歷史上高度周期性行業的又一次超買沖頂。

Cameron Dawson承認，自2023年啟動的這輪超級週期"其規模和持續時長是行業歷史上最大的，且市場一直在大幅低估它"，但她仍堅持將芯片板塊視為周期性行業：

"需求最終會出現放緩，這不是'是否'的問題，而是'何時'的問題。"

John Kolovos也指出了超買信號下多空雙方的兩難困境：

"做多的動能可能超出預期地持續，而因板塊看起來超買就提前離場，則可能錯失可觀的上行空間；但那些過於追隨市場動能的投資者，一旦趨勢最終逆轉，將面臨失控的風險"。

巴克萊全球股票戰術策略主管Alexander Altmann則認為，現階段押注這輪行情結束或許為時過早。他表示，近期持續接到客戶諮詢是否應賣出芯片股，但在他看來，極度亢奮的信號尚未廣泛到足以說明這筆交易已充分演繹的程度。

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