策略信號暗示比特幣可能出售以進行稅損收割

如果你長期關注策略（前身為微策略），你就知道這家公司將比特幣視為宗教，將稅務優化視為科學。現在有跡象顯示，該公司可能正準備對其龐大的比特幣庫存進行另一輪的稅損收割，這與它在2022年12月採取的操作相呼應。

這個策略看似簡單，且目前完全合法。以虧損賣出比特幣以鎖定稅收優惠，然後立即買回。傳統股票投資者會因為這種操作而被國稅局的洗售規則標記。但加密貨幣不受洗售限制，這意味著策略可以一邊享受蛋糕，一邊吃掉它，然後再買更多蛋糕。

2022年的操作手冊

以下是上次的經過。2022年12月22日，策略以約1180萬美元的價格，約每枚16,700美元，賣出了704枚比特幣。兩天後，它又以約每枚16,800美元的價格買回了810枚比特幣。最終持有的比特幣比起初多，並且實現了一筆可以用來抵消未來收益的資本損失。

這不是打字錯誤。公司低價賣出，又幾乎以相同的價格買回，結果持有更多的比特幣，並且獲得了稅收優惠。到2022年底，策略持有約132,500枚比特幣，平均成本基礎約為30,397美元，總投資約40億美元。當年12月28日，又額外買入了2,500枚比特幣。

整個操作的關鍵在於一個重要細節：國稅局的洗售規則，該規則禁止投資者在30天內賣出並重新買入同一證券以實現稅務損失。這個規則適用於股票和證券，但不適用於加密貨幣。國稅局尚未將此規則擴展到數字資產，這為像策略這樣的公司打開了一個操作空間。

稅損收割的實際運作方式

可以這樣理解。你用1000美元買了一張沙發，現在價值600美元。如果你賣掉，它就實現了400美元的損失。在投資世界中，這個已實現的損失可以用來抵消你在其他地方獲得的資本利得，按美元對美元計算。如果你的損失超過了利得，你甚至每年可以抵扣最多3000美元的普通收入，其餘的可以結轉。

對於持有數十億美元比特幣的公司來說，這個數學規模會大幅放大。例如，一次1萬美元的損失，在20%的資本利得稅率下，約能節省2000美元的稅款。現在將這個邏輯放在數百或數千枚比特幣上，這些比特幣在不同的價格點上購買，跨越多個年份。

關鍵在於所謂的“特定識別”稅務批次。當公司持有在不同時間以不同價格買入的比特幣時，可以選擇賣出那些以最高價格購買的批次，以最大化已實現的損失。策略的財務團隊需要詳細記錄每次購買的成本基礎、日期和數量。

由於加密貨幣沒有30天的等待期，策略可以立即重新買入。沒有暴露空隙。也不會錯過市場反彈的機會。稅收優惠是真實的；市場風險幾乎為零。

2026年的觀察重點

近期的銷售數據尚未確認另一輪此類操作的信號。但歷史模式值得關注，尤其是在2026年第二季度接近時。

還有一個監管層面的變數可能會改變這一計算。國會曾不定期提出擴展洗售規則到數字資產的提案。2021年的“重建更好法案”中就包括這樣的條款，儘管最終未成為法律。如果立法者最終封堵這個漏洞，像策略這樣的公司將失去一個最巧妙的稅務規劃工具。

當最大企業比特幣持有者出售比特幣時，會引起注意。2022年的出售引發了媒體報導，暗示塞勒“拋售比特幣”，但實際上公司最終持有的比特幣比起初還多。理解這次出售是稅務優化策略，而非信念喪失，這是區分恐慌與理性看待非事件的關鍵。