最近看比特幣的持倉分佈，發現了一個挺有意思的現象。小散戶在瘋狂入場，但大戶反而在減倉，這種背離讓行情顯得特別脆弱。

根據鏈上數據，持有不足0.1個比特幣的小蝦錢包數量創了今年新高，比例上升到2024年中期以來的最高點。這些小蝦投資者提供了不少買盤，激發了短期的動能。但問題來了——通常掌控行情的那些大戶（持有10-10000枚BTC的鯨魚和鯊魚），自從十月高點以來反而在減持。

這就像只有小蝦在努力往上推，大戶卻在每次反彈的時候分批出貨。Glassnode的數據顯示，中等規模的錢包在恐慌時期確實有過抄底，但最大的持有者一直在持續拋售。這種分裂導致價格走勢特別波動，沒有形成明確趨勢。目前BTC在8.1萬美元附近震盪，看起來相當平淡。

散戶已經盡力了，小蝦們也在努力參與。但要讓這波反彈真正成功，需要大戶停止分發，或者更好的是出現逆轉。否則任何上漲都可能被這些大錢包砸下來。這就是為什麼僅靠小蝦的需求撐不起持續上漲——結構性需求必須來自大戶。

另外，MicroStrategy這類機構還在繼續買。上週他們以平均每枚約8.03萬美元的價格又買了535枚，花了4300多萬。總的來說，小蝦在等大戶，大戶在等什麼呢？