剛剛在三月初伊朗轟炸事件中意識到一件關於黃金的瘋狂事情。大家都說它是終極的避險資產，對吧？所以我算了一些數字——月初投資1000美元的黃金看起來毫無疑問是個明智的選擇。除了事實完全不是這樣。黃金從大約5390美元跌到4,225美元，到三月底已經下跌超過21%。也就是說，1000美元的黃金變成了783.90美元。在事情變得瘋狂時，這本應該保護你的東西卻如此慘烈，真是相當殘酷。

但讓我感到奇怪的是——同期標普500指數只下跌了5.45%。比特幣實際上還上漲了2.63%。所以如果你把1000美元投在這兩個其中一個，你要麼賺錢，要麼幾乎沒怎麼虧。而同時，價值1000美元的黃金卻被狠狠打擊。這完全違背了大家對貴金屬具有防禦性的傳統看法。

我認為發生的事情是——黃金變成了一個擁擠的交易。太多的人——機構、散戶、央行——在過去幾年都在湧入。這種商品曾經緩慢穩定地上升，讓人覺得很安全，但它基本上已經被定價到完美了。當三月局勢變得不穩時，大家都同時選擇退出。是的，從2026年初投資的1000美元整體仍然上漲約1.8%，但這並不改變整個故事在你真正需要它發揮作用時崩潰的事實。有時候，看似最安全的交易反而是最危險的。