剛剛聽到Michael Saylor關於MicroStrategy股息策略的最新評論，老實說，市場反應已經說明了一切。他基本上是在說，只要比特幣每年增長2.3%，公司就可以無限期支付股息。聽起來在理論上合理，但投資者並不完全在慶祝。

以下是真實的情況。MicroStrategy目前持有818,334枚比特幣——按照目前的價格，約值663億美元。這是全球最大企業比特幣庫存，沒有競爭對手。公司以大約618億美元的成本買入這些幣，因此他們坐擁約45億美元的未實現利潤。這是一個相當堅實的緩衝。

但股息的角度才是焦點，事情變得更刺激。Saylor的新模型建議，通過逐步出售少量比特幣，可以資助股息支付，同時保持大部分金庫資產不動。他甚至聲稱，如果比特幣價格保持不變，公司可以維持超過四十年的股息。這與他之前“永不出售比特幣”的說法形成了巨大轉變，這曾是MicroStrategy整個策略的核心。

然而，股價卻受到打擊。MSTR昨天收盤價為186.82美元，此前在第一季度財報不及預期後已經下跌超過4%。該季度顯示淨虧損125.4億美元，顯然這並沒有改善市場情緒。與此同時，比特幣跌破$81K ，因為交易者轉向股票——加密市場一直在關注美伊和平協議的可能性，這短期內抽走了一部分需求。

有趣的是，市場對此的看法非常分歧。有些投資者認為這是對比特幣持有的聰明彈性策略。另一些則認為這是在放棄Saylor的原始信念。甚至像Peter Schiff這樣的批評者也加入了，他認為Saylor可能會在實際出售足夠比特幣之前暫停股息。他還提出了常見的宏觀擔憂——赤字上升、美元走弱、通貨膨脹。

真正的緊張點在於兩個陣營之間。支持者認為MicroStrategy是一個槓桿長期比特幣投資，擁有雄厚的金庫實力。懷疑者擔心，當你將股息、債務義務和市場波動都考慮在內時，這個模型會變得脆弱。Michael Saylor基本上在試圖兩頭討好——比特幣積累加上股東回報——而市場仍在判斷這個數學是否真的可行。