所以亞馬遜剛剛結束了第四季度，老實說，如果你忽略市場的即時反應，數字講述了一個有趣的故事。營收達到2133.8億美元，同比增長近14%，各方面都表現不錯。AWS和廣告業務都超過20%的增長，這正是人工智能趨勢展現的地方。北美零售增長了10%，國際市場跳升17%，所以你幾乎可以看到各個地方都很強勁。

但事情變得有趣的地方在於。全年銷售首次突破7000億美元，調整後每股盈餘（EPS）年增30%，達到7.17美元。這種增長通常會讓投資者感到興奮。但接著亞馬遜宣布他們在2026年將花費2000億美元進行資本支出，比去年增加53%。這讓市場感到不安，股價在開盤時下跌了10%。

人們忽略的事情是，這筆巨額資本支出直接與人工智能基礎設施建設有關。CEO 安迪·賈西（Andy Jassy）提到，他們在雲端業務中理解需求信號，並將其轉化為實際的投資回報。亞馬遜的資本回報率（ROIC）為16%，這個數字還算可以，但仍落後於其他一些大型科技公司。不過，這個數字正呈上升趨勢，對於這樣規模的公司來說，這很重要。

在賣壓之後，AMZN的預期市盈率（P/E）是十年來最便宜的，只有28倍。歷史上，當亞馬遜因短期支出擔憂而受到懲罰，而核心業務實際上在加速時，往往正是值得關注的時候。第四季度的財報顯示所有主要部門的基本面依然強勁，市場對資本支出的擔憂可能正創造出難得的低吸機會。由於預測未來幾年每股盈餘（EPS）持續上升，Rank評級為買入，值得密切關注這個趨勢如何發展。