來自Expedia第四季度財報電話會議的五個最有趣的分析師問題

Expedia第四季度的財務表現與市場反應之間出現了明顯的脫節，股價在發布後下跌。管理層將本季度的收入和利潤率擴張歸因於幾個關鍵舉措，包括B2B預訂的強勁增長、住宿供應的兩位數增長以及有針對性的營銷策略。CEO Ariane Gorin 強調，所有三個核心品牌——Expedia、Hotels.com 和 Vrbo——都回到了同比預訂增長，並提到產品改進和更銳利的品牌定位。她指出：“我們加快了預訂和收入的增長，並將利潤率擴大了兩個多點。” 公司還提到，通過AI驅動的客戶服務提升和嚴格的成本管理，運營效率得到了提高。

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Expedia（EXPE）2025年第四季度亮點：

• 收入： 35.5億美元，分析師預估為34.2億美元（同比增長11.4%，超出預期3.8%）
• 調整後每股收益： 3.78美元，分析師預估為3.37美元（超出預期12.2%）
• 調整後EBITDA： 8.48億美元，分析師預估為7.606億美元（毛利率23.9%，超出預期11.5%）
• 2026年第一季度收入指引 中位數為33.5億美元，高於分析師預估的32.3億美元
• 營運利潤率： 11.8%，高於去年同期的6.8%
• 預訂房間夜數： 9400萬，同比增加760萬
• 市值： 249.7億美元

在我們欣賞管理層的評論時，我們最喜歡的部分是分析師提問。這些問題沒有預設答案，經常能突出管理團隊希望避免的話題或答案較為複雜的議題。以下是我們注意到的內容。

Expedia第四季度財報中的前五大分析師提問

• Mark Stephen Mahaney（Evercore ISI） 問及提升旅行規劃的新品功能以及營銷槓桿的可持續性。Gorin強調了AI驅動體驗和數據驅動營銷的整合，而CFO Scott Schenkel則強調持續的營銷紀律和向高回報渠道的再分配。
• Eric James Sheridan（高盛） 質疑Expedia的消費者品牌的競爭定位及其對正常化增長的準備情況。Gorin回應說，品牌重塑和國際擴張已為健康增長奠定了基礎，但也承認仍在進行相關工作。
• Jed Kelly（Oppenheimer & Co.） 請求對長期利潤率趨勢的看法。Gorin指出，規模擴大、B2B增長和持續的運營改進都帶來利潤率擴張的機會，而Schenkel則提到過去成本措施的複合效應以及專注於效率。
• Conor T. Cunningham（Melius Research） 探討供應增長趨勢以及酒店轉向直接銷售與AI工具的潛在影響。Gorin解釋說，供應增長有利於B2B和B2C，Expedia與大型語言模型和代理瀏覽器的整合旨在保持其品牌的可見性和相關性。
• Kevin Campbell Kopelman（TD Cowen） 問及AI功能推出後，Google相關流量的變化以及B2B營銷費用趨勢。Gorin表示目前流量尚未出現重大變化，並強調積極實驗AI搜索，而Schenkel則澄清，B2B營銷成本與收入增長一致，並由佣金模型推動。

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即將到來季度的推動因素

在未來的季度，我們的分析師將密切關注（1）AI驅動產品增強的推廣和採用，特別是自然語言搜索和行程規劃工具，（2）住宿供應擴張的速度和入駐自動化的效果，以及（3）B2B合作夥伴關係和廣告增長的持續動力。新收購如Tickets的整合，以及忠誠度計劃更新對直接預訂的影響，也將是持續表現的重要指標。

Expedia目前的股價為204.00美元，低於財報前的227.24美元。這是股票的機會嗎？答案請參考我們的完整研究報告（對Active Edge會員免費提供）。

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