圖3月單月貸款發放突破10億美元，一季度合計29億美元，年化約120億。這不是一個DeFi項目的常規增長，而是華爾街信貸市場「金融管道」正在被區塊鏈重寫的真實信號。

Figure CEO Mike Cagney的路徑很清晰：將RWA、證券化與DeFi深度融合，削減證券化、借貸與股票借券市場的中介環節。他們已推出收益型穩定幣YLDS，並在Solana上線鏈上信貸金庫，允許用戶直接投資代幣化信貸資產或以之抵押借貸。下一步是擴展至Ethereum，探索股票代幣化與鏈上證券借貸。
為什麼現在重要？傳統信貸市場的證券化鏈條冗長、成本高昂，Figure試圖用區塊鏈做「抽象層重構」——貸款、證券、股權等金融資產天生適合鏈上化。如果這套邏輯跑通，華爾街的中間商將面臨大規模替代。
但風險同樣明顯：鏈上信貸的信用評估、違約處置、法律確權仍不成熟。Figure的資產質量能否經得起周期考驗？一旦壞帳率上升，金庫用戶可能直接承受損失。此外，監管態度尚未明朗——貝萊德剛反對OCC對代幣化儲備資產設上限，說明合規博弈仍在進行。
這不是一個「梭哈」信號，而是理解加密金融如何從交易層滲透到信貸基礎設施層的關鍵案例。值得持續跟蹤，但別忽視背後的結構性風險。
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