投資者虧5億他賺9000萬 埃里克·特朗普的比特幣生意

2026年2月，埃里克·特朗普出現在American Bitcoin的財報電話會議上。他向投資者表示，公司每天都在挖比特幣，成本維持在每枚5.7萬到5.8萬美元，而當時的市場價格幾乎是這個數字的兩倍。

八個月前，2025年9月3日，American Bitcoin以每股9.22美元的價格登陸納斯達克，盤中最高衝至14.52美元，市值一度被推高到132億美元。

在那時，公司帳面上的比特幣估值僅有2.7億美元左右。而到了2026年4月底，股價已跌至1.14美元附近，較峰值縮水92%。

福布斯估算，普通投資者累計浮虧約5億美元，但埃里克本人的財富卻從1.9億美元增長到了2.8億美元。

幾乎沒有實體的公司

2024年11月，在特朗普贏得大選兩週後，公司於特拉華州完成註冊。

最初埃里克和哥哥小唐納德·特朗普盯上的是人工智慧資料中心，計劃成立一家名為American Data Centers的公司，試圖跟風AI基礎設施的熱潮。

此時，兩名具有品牌運營和套利背景的創業者Asher Genoot與Mike Ho正經營著Hut 8公司，該公司同時涉足AI資料中心和比特幣挖礦。

在比特幣減半、挖礦獎勵腰斬後，機構股東持續施壓，要求公司將算力資源轉向AI計算，挖礦業務的處境變得十分尷尬。

於是雙方達成交易，Hut 8拿出挖礦設備資產的20%股權送給特朗普家族，換取他們放棄原有的資料中心計劃，共同將這部分資產包裝成一家新的上市公司。

兩個月後，公司更名為American Bitcoin並宣布上市。

埃里克後來在接受採訪時專門講起取名的故事，他當時要求名字裡必須包含美國和比特幣，合夥人當場表示那就叫這個名字，沒有其他選擇。

不是挖礦是換幣

埃里克對外公布的挖礦成本僅覆蓋了電費和直接運營支出，並未包含礦機折舊、行銷費用以及融資成本。

福布斯在計入這些成本後發現，即便公司經過精細調整後的直接運營成本降至約4.7萬美元每枚，全成本仍高達約9萬美元，而文章發布時比特幣價格已較上市首日跌去約31%，這意味著按完整口徑算，挖礦本身並不賺錢。

公司帳面的比特幣約有70%並非來自自行挖礦，而是通過增發股票融資後從公開市場買入。

過去八個月裡，公司分四個階段完成了這套操作：

上市後首27天賣出1100萬股，籌資9000萬美元，均價約8美元；

10月至11月中旬再賣出700萬股，籌資4400萬美元，均價超過6美元；

11月下旬規模擴大，賣出4700萬股，籌資1.06億美元，均價約2.25美元；

2026年1月至3月底又賣出8400萬股，籌資1.11億美元。

四輪合計約5.25億美元，全部用於購置比特幣。由於買入時點價格偏高，這批資產目前浮虧約1.35億美元，現值約3.9億美元。

每一輪大規模增發時，均價都比上一輪低，意味著公司在用越來越便宜的股票換取比特幣，而持股的普通投資者在這個過程中被一輪輪稀釋。

這家公司並不是通過挖礦獲得比特幣，而是通過出售自身的估值來換取比特幣。

American Bitcoin雖然披著礦業公司的外衣，實質上更接近一個以高估值為槓桿的資產購置平台。

特朗普家族唯一需要做的就是賣故事並維持熱度。這種邏輯在他們以往的酒店和高爾夫球場生意中早已得到驗證，即不擁有資產，只輸出品牌和管理，將風險留給外部。

尚未引爆的結構

2025年8月至9月間，公司斥資約3.3億美元完成了礦機升級採購，但並未支付現金。

公司選擇了一種期權式安排，以持有的比特幣作為抵押，保留了兩種支付選擇。如果比特幣價格走高，公司到期時可以用現金贖回比特幣；如果價格下跌，則直接以抵押幣抵債。

自那筆採購以來，比特幣價格已下跌約30%。按當前走勢，公司很可能在2027年8月到期時選擇交出比特幣。

截至2026年3月底，公司為這批設備抵押了3090枚比特幣，已經超過了公司迄今通過挖礦累計獲得的1800枚總量。如果價格不能反彈，公司所有的挖礦收益都將在到期時用於償還設備成本，淨收益將為零。

福布斯的追蹤調查

福布斯文章發布約五個小時後，埃里克在社交平台上貼出礦場機房照片進行回擊。

他列舉了一系列數據：持有超過7000枚比特幣、位列全球上市比特幣公司第16位、近9萬台礦機、第四季度營收7830萬美元、挖礦成本比現貨價低53%、Q4帳面比特幣增長58%。

隨後他迅速將話鋒轉為政治攻擊，指責福布斯已被收購並成為政治武器。這是特朗普家族處理批評的標準操作，即將媒體監督轉化為政治對立，把商業結構問題轉移到資訊來源的可信度上。

這篇報導的作者Dan Alexander與特朗普家族交手已久。

2017年6月，正是他在福布斯發表調查，曝光埃里克·特朗普慈善基金會2012年至2015年間將超過120萬美元支付給特朗普旗下高爾夫球場，並將逾50萬美元轉捐給與家族利益相關的機構，與此前對外宣稱的幾乎全部捐款直達聖裘德兒童癌症研究醫院的承諾相差悬殊。

三天後，紐約州檢察長辦公室宣布介入調查，基金會隨即重組並更名。

2024年2月，紐約商業欺詐案法官做出判決。法庭證據顯示，埃里克曾親自指示會計師將Seven Springs地產7棟尚未建成的房屋計入估值，使該地產從約2500萬美元虛增至1.01億美元。

法官裁定特朗普組織存在持續性欺詐，埃里克被禁止在紐約公司擔任高管或董事兩年，並須返還約400萬美元非法所得。

American Bitcoin隨後選擇在特拉華州註冊、總部設在佛羅里達，這套路徑，在過去已經出現過不止一次。