所以現在大家都在為伊利諾伊大學和他們推廣的那些GLP-1藥物舉起拳頭。Mounjaro和Zepbound是真正令人印象深刻的產品——市場數據顯示預計2025年的營收增長分別為99%和175%，這真的相當驚人。僅這兩個產品就佔了伊利諾伊大學總營收的一半以上。華爾街對這個故事已經完全瘋狂了。

但有件事一直困擾著我：估值完全脫離現實。你看到的市盈率是44，股息收益率只有0.6%。那不是投資，那是打扮成股息收入的投機。這支股票的定價是為了完美，如果這兩個產品出現任何狀況，幾乎沒有任何容錯空間。

與此同時，沒有人再談默克了，這倒挺有趣的。他們根本不在GLP-1市場——他們專注於癌症、感染和心臟代謝疾病。是的，也許現在比起減重藥物沒那麼吸引人，但這些都是巨大的治療市場，絕不會消失。

這裡默克才是真正有道理的：市盈率16，而伊利諾伊大學是44。股息收益率2.8%，而0.6%。這差距巨大。而且他們的派息比率約50%，所以股息感覺是真正可持續的。Keytruda在美國即將面臨一些專利問題，但他們在國際上的專利一直延續到2030年代初，加上一種新的給藥方式，甚至可能讓這個期限更長。

真正的故事不是伊利諾伊大學不好——它確實執行得很好。故事是你為這種執行付出了驚人的溢價。如果你真的想從製藥公司獲得股息收入，默克用更合理的估值給你帶來更多的價值。有時候，最好的機會不是最熱的故事，而是那些被大家忽視的。