剛剛查看了糖價圖表，很明顯為何近期價格一直停滯不前。紐約和倫敦的合約週四再次收低，紐約甚至跌至兩週低點。真正的問題是全球糖產量預計在未來幾年將持續超過需求，這基本上限制了任何反彈的可能。

讓我注意到的是供應狀況的變化有多大。早在二月，分析師已經預測2026/27年將出現3.4百萬公噸的過剩，緊接著2025/26年則有8.3百萬公噸的過剩。美國農業部預計今年全球糖產量將達到創紀錄的189.3百萬公噸，遠高於消費預測。這種結構性的過剩供應很難克服。

地區分佈方面則很有趣。印度的產量正快速上升——他們剛批准額外50萬公噸的出口配額，且糖產量同比增長12%。泰國的產量也在增加。但這裡的細節是：通常作為搖擺生產國的巴西，可能在2026/27年實際產量會下降。他們預計明年糖產量將下降約3.9%。不過，截至一月的累計產量還算堅挺。

提供一些支撐的因素之一是近期原油價格的飆升。油價上漲時，乙醇的吸引力也會增加，這可能促使一些糖廠將甘蔗壓榨轉向乙醇而非糖。這將在邊際上收緊糖的供應。但說實話，考慮到所有這些預測都指向更高的產量，要讓價格突破目前水平，除非有什麼意外打亂這些預測，否則實在不太可能。