過去一周我一直在追蹤貴金屬的動向，確實有一些有趣的變化正在發生。黃金、白銀、鉑金和鈀金都陷在中東緊張局勢與聯準會決定利率的因素之間，這使得整個市場相當波動。

讓我來分析一下我所看到的情況。黃金從接近$4,850的高點回落，目前在$4,720-$4,760徘徊。較上週下跌約1.15%，但在所有的噪音中仍比預期的表現得更好。真正的故事是每當地緣政治局勢升溫時，它都會反彈到$4,800的關卡。當海軍扣押那艘伊朗貨輪時，油價飆升，美元也隨之走強，這總是對黃金形成壓力。接著特朗普暗示可能升級軍事行動，黃金一度跌破$4,700。到星期三，隨著停火延長的公告，它又反彈回$4,737。

白銀的情況更為嚴峻——本週下跌1.5%，遠低於一月的高點$121.62。但事情的重點是：供應短缺是真實存在的，加上太陽能、電動車和人工智慧基礎建設的工業需求，為其提供了支撐。白銀在17日再次突破$80，甚至達到$83，然後在週中回落到$77.88。結構性的供應緊張意味著，若回落到$75，對長期投資者來說可能是個買入良機。

鉑金儘管市場動盪，僅下跌1.3%。它受到南非和俄羅斯供應緊縮（兩者控制全球80-85%的供應）以及地緣政治波動的雙重影響。本週在$2,064與$2,170之間波動。WPIC預測2026年將連續第四年出現供應短缺。

鈀金僅下跌0.55%，這點很有趣，因為它的波動性一直很大。儘管電動車需求放緩，汽車行業仍是主要需求來源，而氫能技術也在開拓新的需求渠道。南非的供應中斷和俄羅斯的出口限制使得市場依然緊張。

對於金屬投資的整體來說：我們看到這些金屬有堅實的工業需求底線，結構性供應短缺，以及地緣政治的不確定性使得市場持續波動。來自B2PRIME的尤金妮亞·米庫利亞克（Eugenia Mykuliak）表示，我們可能正處於一個平台期，而非崩潰。她認為未來幾個月，市場可能會在一個較寬的範圍內震盪，而非明確的方向——這意味著，對於任何想投資金屬的人來說，除非利率轉變或出現重大宏觀經濟震盪，否則波動可能會持續。

值得注意的一點是——Agnico Eagle正大舉收購Rupert Resources，並在芬蘭北部與B2Gold合資開發一個大型金礦中心，這種供應端的整合對長期金屬投資的論點很重要。

總結來說：貴金屬正處於實際利率、美元走強與地緣政治風險的拉鋸戰中，一方面是官方部門的需求與供應短缺，另一方面則是市場的震盪。如果你在關注金屬市場，預計在局面未打破之前，行情將在區間內震盪。