剛剛看到 Applied Digital 在過去一年飆升了 375%，大家突然都在問是否應該進場。讓我來拆解一下這背後真正的情況。

所以 APLD 一直在大力押注 AI 基礎設施浪潮。他們建設並運營數據中心，向像 CoreWeave 這樣的公司出租計算能力，業務一直非常繁忙。去年 11 月結束的上一季度，銷售額激增 250%，達到約 1.27 億美元。他們還簽下了這些大型的多年合約——僅 CoreWeave 一家就可能在 15 年內產生高達 160 億美元的收入。在紙面上，看起來他們表現得很出色。

但事情變得有點可疑。是的，銷售額上升了 250%，但支出也同樣快速增加——上升了 230%，接近 1.58 億美元。公司仍然沒有盈利。他們上個季度公布了非 GAAP 稀釋每股虧損 0.07 美元。說真的，這是最大的一個紅旗。我們正處於 AI 支出熱潮的高峰期。如果 Applied Digital 在這個對他們最有利的條件下都無法盈利，那麼他們究竟什麼時候才能盈利呢？

還有一件沒有人願意談的事情：這場支出狂潮終究要結束。一些科技巨頭已經開始對他們的 AI 投資感到猶豫——回報並沒有達到預期。微軟的股價也因此受到影響，部分原因是投資者擔心他們的 AI 支出過於激進，卻沒有帶來足夠的回報。所以，當萬億美元的 AI 基礎設施支出浪潮開始放緩時，Applied Digital 的收入會怎樣？他們的股價和銷售額都會受到很大影響。

還有一個估值問題。他們的市銷率約為 31，而科技行業的平均約為 9。你基本上是在為一個即使在最理想條件下都還沒搞定盈利的公司付過高的價錢。這個賣點很難說服人。

看來，AI 基礎設施的策略並沒有錯——只是說，這支股票已經反映了很多樂觀預期，漲了 375%。我大概會等到盈利指標更好，或者找到一個更合理的進場點。市場上還有更好的機會。