今天在可可市場上我剛剛注意到一些有趣的事情。五月合約大幅上漲——紐約可可漲了5.73%，倫敦則上漲了4.76%。由於與伊朗局勢相關的供應擔憂以及霍爾木茲海峽可能的中斷，價格達到了1.5週以來的高點。運輸成本激增，可能會壓縮可可出口。

但事情的重點是——基本需求情況仍然相當疲弱。本週早些時候，ICCO將2024/25年的全球可可盈餘預測提高到75,000噸，這是四年來的首次盈餘。歐洲、亞洲和北美的可可加工量都令人失望。Barry Callebaut報告其可可部門的交易量下降了22%，顯然消費者在這些價格水平上正逐漸遠離巧克力。

西非的生長條件也很有利，但這並沒有幫助。加納和象牙海岸都大幅削減了農民的支付——加納削減30%，象牙海岸從三月起削減57%。這兩個地區生產了全球超過一半的可可供應。

所以，是的，我們看到一些由於地緣政治緊張引發的空頭回補，但可可的結構性前景仍然偏空，供過於求且需求疲軟。這是一個有趣的緊張局勢。