剛剛注意到一件相當有趣的事情，關於SanDisk——這個AI晶片的玩法在過去一年裡表現得淋漓盡致。我們談的是自2025年2月從Western Digital分拆以來，已經獲得了1500%的回報。而且重點是：華爾街分析師仍然認為還有更多上行空間。

這隻股票目前的交易價格約為576美元，但分析師的平均目標價為690美元。這比現在大約高出20%。甚至有些分析師更看多，目標價高達每股1000美元。吸引我注意的是，許多分析師在SanDisk於1月29日公布令人印象深刻的財報後，剛剛調高了他們的目標價。在那之前，平均目標價只有400美元。所以，沒錯，華爾街顯然還在追趕這個股票。

到底是什麼在推動這一切？SanDisk在NAND閃存市場中正獲得實質的市場份額——在截至2025年9月的12個月內，他們的市佔率增加了2個百分點，而三星和SK海力士實際上都失去了市場份額。公司還具有結構性優勢：他們與Kioxia合資經營，控制自己的製造流程，並且在垂直整合方面擁有大多數競爭對手無法匹敵的優勢。

但真正的催化劑是AI基礎建設的擴展。記憶體晶片的價格在2025年第四季實際上飆升了50%，預計到2026年第一季還會再跳升40-50%。SanDisk一直在乘著這股浪潮——第二季營收達到30億美元（成長61%），非GAAP每股盈餘飆升404%至6.20美元。他們對第三季的指引更是令人驚訝：營收預計達到46億美元，每股盈餘13美元。這將比第二季翻倍以上。

但事情變得更有趣了。華爾街預測到2027年6月，年盈利成長率將達到156%，這使得目前80倍的市盈率在表面上看起來合理。但，這是一個大但，半導體產業是周期性的。最終，這個記憶體晶片短缺會轉變為過剩，屆時估值可能會被重創。沒有人知道這會在幾個月內發生，還是需要一年以上，但這一定會發生。

那麼，這還是值得買入嗎？如果你能承受波動，不介意在循環轉折時出現急劇回調的風險，持有少量倉位是合理的。只要你清楚這個行業的周期性本質。上行潛力是真實的，但當情緒轉變時，下行風險也同樣存在。