一直在研究美光的情況，發現一些大多數人可能忽略的有趣現象。

所以現在關於AI股票的情況——很多已經反映了未來巨額訂單，但這些訂單尚未實現收入。市場押注於仍需數年的成長。但對於美光來說，這種動態感覺不同。

看看原始數據。三年前，美光虧損了58億美元。現在，他們在過去四個季度中錄得119億美元的淨利潤。這是一個巨大的轉變。但有趣的是——如果將他們的銷售額與2022財年相比，僅增長約40%。利潤率的爆炸性增長遠超收入增長的幅度。為什麼？因為他們終於重新獲得了定價權。

記憶體芯片業務一直是周期性的。需求激增，價格上升，企業擴建產能，然後市場過剩，價格崩潰。我們在2022年見證了那個殘酷的循環。但現在不同的是供應情況。美光剛剛鎖定了2026年的全部高帶寬記憶體供應，並簽訂了固定價格和數量的協議。這是巨大的。

這就是目前最大商機——AI基礎設施——變得真正有趣的地方。美光的CEO現在表示，總可用記憶體市場規模可能從2025年的350億美元增長到2028年的1000億美元。他們原本認為這一切要到2030年才會實現。這是一個幾乎觸及萬億美元的時間線轉變。

如果美光能在這個周期中保持定價權——而供應協議似乎也支持這一點——那麼我們已經看到的財務增長可能僅僅是開始。當這些訂單開始轉化為實際交付的產品，市場意識到利潤空間還有擴展的潛力時，真正的收益可能還在前方。

問題是這個周期是否真的打破了歷史模式，還是我們只是在同一個繁榮-衰退循環的早期階段。這正是值得密切關注的原因。