剛剛注意到最近軟體抛售中一些有趣的現象。當大家都在為AI取代軟體工具而恐慌時，一些真正穩固的公司目前的交易價格卻是絕對的便宜貨。

我一直在關注兩個名字：Intuit 和 Salesforce。兩者都擁有驚人的競爭壁壘，以及隨著規模擴大反而越來越強的整合產品生態系統。

先來談談Intuit。大多數人知道他們的TurboTax，但這只是表面而已。他們擁有QuickBooks用於會計，Credit Karma用於信用監控，以及Mailchimp用於電子郵件行銷。真正的天才策略是他們的線上生態系統策略，將這些產品打包給小企業。僅上一季度，生態系統收入就同比增長21%，現在佔他們業務部門的80%。

令人驚訝的是：股價目前在400美元，而華爾街的平均目標價是800美元。這代表有100%的上行空間。以17倍的未來盈利倍數，並且營收仍在中高雙位數成長，市場似乎完全低估了他們軟體的黏性。小企業主在專注經營時，並不會特意去找更便宜的簿記解決方案。而且，TurboTax儘管政府推動免費替代方案，仍持續成長，這說明客戶的鎖定程度有多深。

現在談到Salesforce，則是另一個不同但同樣吸引人的案例。他們建立了跨越銷售、服務、行銷和商務的龐大雲端基礎設施。企業級的整合如此深入，以至於客戶持續擴大在整個套件中的支出。但真正的亮點是Agentforce，這是他們在2023年底推出的AI產品。該產品的年度經常性收入同比激增330%，達到5.4億美元。當然，這仍是整體業務中的一小部分，但其動能是無可否認的。

目前Salesforce的股價約在190美元，華爾街的目標價是325美元，還有72%的上行空間。在未來盈利倍數僅14.5倍的情況下，管理層還設定了Rule of 50（利潤率加成長超過50%）的目標，似乎市場完全低估了他們的潛力。如果他們能達成一半的目標，這支股票的價值應該會高得多。

令我特別感興趣的是，這兩家公司在各自市場都如此深耕，以至於AI反而成為一個壁壘，而不是威脅。他們正是打造AI工具的公司，而其他人都在擔心這些工具。這次抛售為有耐心的投資者創造了逢低布局的機會，值得留意，尤其是如果你考慮長期持有高品質軟體基礎建設股。