所以 CoreWeave 上週遭遇了重創。股價在財報電話會議後下跌了近 19%，說明了原因。儘管第四季營收翻倍，但他們報告的股市虧損比預期更大，這聽起來很反常，但當支出增長速度快於收入時，情況就會如此。

真正的問題在於他們的指引和資本支出計劃。管理層談到今年將在基礎設施建設上花費 350 億美元，這絕對是巨大的。第一季的營收指引為 19.5 億美元，低於分析師的預估。當擴大的虧損與這樣的支出軌跡結合時，投資者開始提出尖銳的問題：這家公司何時能真正盈利。

不僅僅是 CoreWeave 遭遇打擊。你也看到整個 AI 基礎設施領域那天都在喘息。英偉達下跌 4%，微軟下跌 2%，而納斯達克整體下跌約 0.9%。看來投資者正在重新評估他們願意為這些高成長雲端運算股票支付的價格。

股市的虧損故事是真實的——CoreWeave 於 2025 年上市，曾一度漲近 100%，所以早期買入的人即使在這次拋售後仍然持有盈利。但由於資本支出數字，盈利之路變得更長了。交易量激增至 5770 萬股，遠高於平常，顯然是恐慌性拋售與重新布局混合而成。