最近一直在觀察這個小型股輪動的敘事逐漸升溫，事實上開始變得有點合理。自2017年以來，羅素2000幾乎一直被甩在後面——在那整個期間只贏過一次標普500，那還是在2020，僅有約1.5%的優勢。想想都覺得瘋狂。

但有趣的是，經過五年的巨型科技股主導後，我們終於看到一些裂痕。投資者開始質疑估值，並轉向被忽視的股票。流傳的論點是，小型股在未來三年可能漲45%，折合約年化13%。對於一個正處於折價且剛進入潛在復甦階段的板塊來說，這其實並不不合理。

回顧過去的周期，這種走勢並不奇怪。2003-2005年曾漲75%，2009-2011年達到48%。甚至2016-2018年也漲了19%，之後又遇到年底的拋售。所以這個操作策略是存在的。

如果你打算捕捉這個機會，有不同的角度可以考慮。iShares羅素2000 ETF是最直接的選擇——它基本上是小型股的基準，持有羅素1000 ETF所涵蓋的市值前2000隻股票。不過提醒一下：這些公司約有40%是未盈利的。長期來看這很危險，但這些較低質量的股票在情緒轉變時反而表現更佳。自2025年4月以來，它們的表現比盈利公司多了約20%。

如果你想更有選擇性，iShares核心標普小型股ETF採用不同策略。它追蹤的是S&P SmallCap 600，意味著你會持有600家符合盈利標準的公司——上季度盈利正面，加上過去四個季度的正回報。波動較小，質量較好。可以把它想像成將羅素1000 ETF的理念應用到小型股領域，但具有實際的財務紀律。

還有Vanguard Small-Cap Value ETF，如果你想更偏重於被低估的股票。它根據估值指標和現金流收益篩選，有助於剔除真正破產的公司，只留下便宜的股票。整個小型價值股領域仍以約17倍市盈率交易，並不算便宜，但如果這些股票能趕上更廣泛的市場反彈，仍有上行空間。

現在的局勢感覺不同了。這次輪動是否能持續，取決於利率保持低位和盈利增長。但經過多年被邊緣化後，小型股在圖表上終於變得有趣。如果你在考慮再平衡，值得留意。