最近一直在關注阿根廷股市的一些有趣動向，Banco Macro 一直吸引我的注意。股價一直在飆升——僅在過去一個月內就漲了36%。這種走勢讓人不禁想知道是否還有更多空間上漲，還是我們已經到了狂熱的頂點。

不過事情是這樣的：我其實認為這個案例是有正當理由的。阿根廷被許多投資者看衰，但正是在這樣的情況下，我往往能找到最好的機會。這個地區一直是全球金融中的弱勢，但 Banco Macro 具備一些值得深入挖掘的堅實基本面。

這家銀行成立於1985年，最初是一家非銀行金融機構，1994年徹底轉型為零售銀行。如今它是阿根廷領先的銀行之一，擁有超過500個分行。家族所有制——Brito 和 Carballo 家族控制約40.5%——有人認為這是個風險信號，但我反而持不同看法。在美國的大型銀行中已經很少見到這種情況，而在拉丁美洲，這通常代表長期思考而非短期剝削。

現在，重點來了。阿根廷的經濟經歷了不少波折。經濟衰退嚴重，2024年第二季度GDP收縮了1.4%。米萊總統上台後，基本上實施了財政震撼療法——削減赤字、凍結養老金、削減公共支出、解僱了3萬名政府員工。這些措施非常激烈，但對通脹的控制卻開始見效——從去年12月的每月26%降到現在的4%。按年率計算仍超過250%，但趨勢是向好的。

我特別關注的是貸款組合。2024年第二季度私營部門貸款較上一季度增長了15%，房貸和個人貸款都呈現月增。這是經濟可能已經觸底的信號。銀行的淨利差為21.7%，貸款損失準備金也在下降。不良貸款率整體為1.23%，在這樣的經歷下算是合理範圍。

存款方面也很穩健。銀行的存款較上一季度增長了13%，在私營部門存款中佔約8.1%的市場份額。在危機環境下看到存款增長，通常意味著人們開始重新建立信心。

說實話，阿根廷股市並不適合風險厭惡者。經濟還沒有完全走出困境。但 Banco Macro 具備規模、市場地位和基本面，若阿根廷持續復甦，這家銀行可能會受益匪淺。技術面表現強勁，基本面也在改善。如果你在尋找被忽視市場中的價值，值得密切關注。