亞馬遜的股價較去年高點下跌約22%，說實話，現在的跌幅或許值得更仔細地觀察。

讓人害怕的主要原因是2026年承諾的2000億美元資本支出——高於去年1310億美元。是的，這是一個巨大的數字。但事情是這樣的：AWS實際上正全力運作。第四季度的收入增長達到24%，而且他們從企業和政府客戶那裡看到對其AI工具的真正需求。當你擁有這樣的動能時，你需要相應的基礎設施來支撐。

使亞馬遜作為逢低買入候選的有趣之處在於其結構性優勢。AWS具有這種瘋狂高的轉換成本——一旦公司將整個工作流程整合到AWS並訓練團隊，轉向另一個雲服務提供商就變成一場噩夢。物流網絡在市場側也起到了類似的作用。大規模的快速、免費運送？這並不容易模仿。而商家端的網絡效應也在不斷增強自身。

增長故事也是持久的，不僅僅是炒作。在過去十年裡，亞馬遜的收入增長了570%，營業收入增長了3536%。是的，增長速度會放緩，但它們正乘著多個長期趨勢——AI、雲端採用、電子商務、數字廣告。這些都不會消失。

估值方面，你看到的市盈率約為28，這接近該股十年來的最低點。考慮到可持續的增長前景，這其實是合理的。市場被資本支出嚇壞了，但這正是讓亞馬遜護城河保持寬廣的投資。

如果你一直觀望，這次回調看起來是長期投資雲端基礎設施和AI增長的不錯入場點。