迪爾肖德·朱馬尼亞佐夫是Musaffa的共同創始人兼執行長
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如果說近年來金融界被迫重新思考的一件事，那就是什麼才是真正可持續投資的基礎——不僅在環境或治理層面，更在倫理和結構韌性方面。負責任金融日益受到重視，已經超越了短暫的潮流，轉向對市場運作方式的根本性再思考。儘管ESG策略已佔據大量討論空間，但另一個框架，經常在更廣泛的金融圈中被忽視，長期倡導透明度、風險共擔與公平原則：伊斯蘭合規金融。
伊斯蘭金融，雖然常與特定地區市場或宗教背景相關聯，卻提供了一個能回應現代投資中一些最迫切問題的替代方案。通過禁止過度風險、投機交易和利息收益，它提供一個自然優先考慮穩定性的系統——這在經濟不確定時期尤為重要。
在傳統金融系統受到越來越多審視的當下，尤其是在對ESG投資中的綠洗（greenwashing）日益存疑之際，伊斯蘭合規投資的結構化、倫理驅動方法提出了一個令人信服的問題：它是否能為更廣泛的倫理金融演變提供關鍵見解？
推薦閱讀：
伊斯蘭合規金融全面指南：原則、成長與創新
除了伊斯蘭金融的運作機制——如避免傳統債務結構、Sukuk（伊斯蘭債券）的興起，或塑造投資組合的嚴格篩選流程——背後還有更深層的哲學討論。
倫理金融是否注定只是一個小眾領域，還是像公平與可持續性這樣的原則能重新定義主流市場？ 隨著全球對社會責任投資需求的增加，金融機構能在將伊斯蘭合規金融推廣到傳統邊界之外扮演什麼角色？
為了探討這些議題，我們請來了迪爾肖德·朱馬尼亞佐夫，這位專家不僅了解伊斯蘭金融的細節，也洞察塑造全球投資策略的更大轉變。憑藉對伊斯蘭合規金融如何因應監管變革、投資者期待與新興金融科技而演變的第一手見解，我們的對話超越技術層面，直指大局：倫理投資的未來究竟會是什麼樣子？
讓我們一同討論這些迫切問題，並探索伊斯蘭金融原則如何成為打造更可持續、更公平金融體系的藍圖。
R：你能解釋一下使得伊斯蘭合規投資與傳統投資不同的核心原則，以及這些原則如何轉化為實際的投資組合決策嗎？
D：伊斯蘭合規投資遵循伊斯蘭金融原則，確保道德、透明且風險共擔的金融實踐，同時禁止利息（riba）、過度不確定性（gharar）和禁業（haram），如酒精、賭博和傳統銀行業。
與允許利息債務和投機的傳統投資不同，伊斯蘭合規投資是資產支持、追求利潤，且具有社會責任感。
例如，取代利息債券的是Sukuk（伊斯蘭債券），它提供一個符合伊斯蘭規範的固定收益替代方案，通過利潤分享和實體資產產生回報，而非利息。伊斯蘭合規的投資組合避免衍生品、空頭和過度槓桿，重視公平、穩定和實體經濟價值。
為確保合規，投資會經過嚴格的伊斯蘭篩選，評估財務比率、債務水平和收入來源。這個過程引導資本流向低負債、道德的公司，涵蓋科技、醫療、可再生能源和房地產等行業。任何非合規收入都必須通過慈善捐贈來淨化。
伊斯蘭合規投資的一大優勢是較低的利息負債曝險，這提升了其在市場下行時的韌性。
由於伊斯蘭公司運作槓桿較低，它們較不易受到利率上升和金融不穩定的影響。這種結構優勢常使伊斯蘭投資組合在波動市場中表現優於傳統組合，因為其持倉專注於財務穩健、資產支持和風險共擔的商業模式。
這種嚴謹的方法促成多元化、以影響力為導向的投資組合，兼顧財務成長與倫理責任。結合強大的ESG整合與日益全球化的採用，伊斯蘭合規投資展現出一個韌性、可持續且具有社會責任的替代方案，吸引全球信仰與倫理投資者。
R：人們對伊斯蘭合規投資常存有哪些誤解？又該如何解決這些誤解，使這個領域更容易被接受？
D：一個常見的誤解是認為伊斯蘭合規投資選擇有限、回報較低。事實上，伊斯蘭合規投資涵蓋多元行業，如科技、醫療和可再生能源，且經常表現具有競爭力。
另一個迷思是認為伊斯蘭合規投資只適合穆斯林，但其倫理治理、風險共擔和排除有害行業的原則與ESG和社會責任投資相符，因此吸引更廣泛的投資者。
有人認為伊斯蘭合規使投資變得複雜，但金融科技創新、AI驅動的篩選工具和數位平台已使其更易接觸且透明。也有人擔心流動性不足，但Sukuk、伊斯蘭ETF和共同基金的成長正增加彈性。
擴展伊斯蘭合規投資產品、教育投資者、並全球標準化伊斯蘭合規流程，將促進其採用。隨著倫理與影響力投資的興起，伊斯蘭金融正逐步成為一個主流且具備強勁財務表現與道德責任的選擇。
R：隨著ESG（環境、社會、治理）投資的崛起，伊斯蘭合規投資如何與倫理投資的原則相符或不同？
D：伊斯蘭合規投資與ESG投資都具有堅實的倫理基礎，強調社會責任、可持續性與透明度。兩者都重視公平商業實踐、環境保護與道德治理，確保投資對社會產生正面影響。
但也存在差異。ESG投資允許在行業內選擇最佳者，而伊斯蘭合規則是直接排除酒精、賭博、傳統金融和豬肉相關企業，不論其ESG表現如何。此外，伊斯蘭金融禁止riba（利息）、過度不確定性（gharar）和投機交易，而ESG則沒有這些限制。
儘管如此，伊斯蘭合規與ESG的重疊日益增加，催生了伊斯蘭ESG基金與綠色Sukuk，為倫理投資者提供符合兩者原則的機會。隨著負責任投資需求的擴大，伊斯蘭金融不僅是替代方案，更是倫理投資格局中不可或缺的支柱。
R：Sukuk在近年來取得顯著成長。推動這一增長的因素有哪些？你預計Sukuk在全球金融生態系中的角色會如何演變？
D：與傳統債券不同，Sukuk是資產支持的，結構上符合伊斯蘭金融原則，確保風險共擔與實體經濟價值。
推動擴展的主要因素包括：政府為基礎建設發行大量Sukuk、企業參與度提升，以及綠色與可持續Sukuk的興起，這些都與全球ESG和影響投資趨勢相符。此外，隨著利率波動影響傳統市場，投資者轉向Sukuk尋求穩定、道德且資產支持的回報。
展望未來，Sukuk有望成為主流金融工具，在伊斯蘭與非伊斯蘭市場都獲得更大接受。標準化的伊斯蘭規範、金融科技驅動的Sukuk平台，以及全球投資者的認識提升，預計將進一步提升流動性與可及性。
隨著倫理與可持續投資的成長，Sukuk將成為伊斯蘭金融與全球資本市場之間的轉型橋樑，提供一個韌性且具影響力的投資替代方案。
R：你認為哪些行業或產業在伊斯蘭合規投資中具有最大成長潛力？為什麼？
D：多個行業展現出強勁的成長潛力，受到倫理需求、科技進步與全球採用伊斯蘭金融的推動。主要包括：
2. 科技與金融科技——伊斯蘭數位銀行、AI驅動的伊斯蘭篩選與區塊鏈智能合約正改變伊斯蘭合規投資，使其更透明、更易接觸。特別是在新興市場，對伊斯蘭金融科技解決方案的需求持續增加。 4. 醫療與製藥——伊斯蘭合規投資的倫理與社會責任特性與快速成長的醫療產業高度契合，包括生物科技、清真藥品與醫療科技。隨著全球醫療需求上升，這個產業提供可持續且具影響力的投資機會。 6. 可再生能源與永續發展——ESG與永續投資的興起，使得可再生能源、綠色基礎建設與廢棄物管理成為伊斯蘭合規投資者的吸引點。綠色Sukuk的發行增加，支持氣候相關專案的伊斯蘭投資。 8. 房地產與基礎建設——伊斯蘭合規房地產基金與Sukuk支持的基礎建設項目持續吸引機構與散戶投資者。特別是在商業房地產、物流與經濟適用房方面，對清真房產的需求逐步上升。 10. 清真消費品與食品產業——全球清真食品與生活方式市場快速擴展，受穆斯林消費支出增加與非穆斯林對倫理消費興趣的推動。投資清真認證食品、化妝品與時尚品牌具有巨大成長潛力。
R：在創建或管理伊斯蘭合規基金時，投資者與金融機構面臨哪些挑戰，特別是在監管合規與市場認知方面？
D：不同司法管轄區對伊斯蘭解釋存在差異，導致合規框架不一致，增加運營複雜度。
此外，投資必須經過嚴格篩選，確保符合riba（利息）、gharar（不確定性）與haram行業的規定。持續審核與伊斯蘭理事會的批准也會增加基金管理成本。排除利息工具與高槓桿資產，限制了投資選擇，影響組合多元化與流動性。
許多投資者（包括穆斯林）對伊斯蘭合規基金缺乏認識，常誤以為其表現較差或難以取得，限制了大眾接受度。
遵循伊斯蘭治理、倫理篩選與非合規收益的淨化，會增加基金管理的行政成本，較傳統基金更高。
為克服這些挑戰，標準化全球規範、利用金融科技實現自動合規、擴展伊斯蘭合規投資選項、並加強投資者教育，將有助於提升伊斯蘭合規基金的規模與主流接受度。
R：金融科技的進步，如區塊鏈，如何影響伊斯蘭合規投資實踐與伊斯蘭金融的普及？
D：它們在多方面轉變伊斯蘭合規投資實踐並擴展伊斯蘭金融的可及性：
2. 提升透明度與合規性——區塊鏈的不可篡改帳本確保交易更透明，對伊斯蘭合規至關重要。它能實時追蹤投資，降低非合規行為風險，確保遵守伊斯蘭金融原則。 4. 智能合約實現伊斯蘭合規——基於區塊鏈的智能合約自動化執行伊斯蘭合規交易，確保利潤分享協議、Sukuk發行與資產轉移不涉及利息（riba）或過度不確定性（gharar）。這降低了中介需求，使交易更快速、更便宜、更安全。 6. 伊斯蘭數位銀行與金融科技成長——AI驅動的伊斯蘭篩選工具與區塊鏈金融平台，使全球散戶與機構投資者更易接觸伊斯蘭合規投資。數位平台允許用戶即時篩選股票、投資伊斯蘭基金與參與Sukuk。 8. 資產代幣化——區塊鏈促使實體資產（如Sukuk、房地產、商品）代幣化，實現部分所有權與更高流動性，為小額投資者打開新機會，降低門檻。 10. 跨境伊斯蘭金融擴展——區塊鏈的去中心化特性促進跨境伊斯蘭合規交易，更高效率與較低成本，有助於將伊斯蘭金融推向非穆斯林多數市場。
結合金融科技、區塊鏈與AI，伊斯蘭金融正變得更透明、更高效、更全球化，推動其在穆斯林與非穆斯林倫理投資者中的採用。
R：隨著伊斯蘭金融在非穆斯林多數國家越來越重要，金融機構如何調整產品以吸引更廣泛的受眾，同時保持伊斯蘭原則的合規？
D：他們可以透過以下策略吸引更廣泛的受眾，同時維持伊斯蘭合規：
2. 強調倫理與永續投資——伊斯蘭金融原則與ESG投資密切契合，專注於倫理治理、永續性與社會責任。強調這點能吸引超越穆斯林市場的社會責任投資者。 4. 開發包容性金融產品——提供伊斯蘭合規的數位銀行、ETF、Sukuk與儲蓄產品，並以用戶友善的方式呈現，提升多元投資者的接觸度。 6. 利用金融科技簡化接入——AI篩選工具、區塊鏈交易與數位投資平台，使伊斯蘭金融更無縫、透明、普及。 8. 投資者教育與意識提升——金融機構應推行教育計畫、研討會與金融素養課程，解釋伊斯蘭金融的好處與倫理基礎。 10. 標準化規範以促全球兼容——與監管機構合作，統一伊斯蘭合規標準，提升可信度與在非穆斯林市場的採用便利性。
R：對於首次考慮伊斯蘭合規投資的個人或企業，你會提供哪些建議，幫助他們有效入門並掌握這個領域？
D：首先，了解伊斯蘭合規投資的核心原則很重要，包括禁止riba（利息）、gharar（不確定性）與maysir（賭博）。
為熟悉資產支持投資與倫理篩選標準，可以利用清真股票篩選器與伊斯蘭金融平台，根據財務比率、收入來源與行業指南，找到合規的股票、基金與Sukuk。
接著，應考慮伊斯蘭金融不僅限於股票。諮詢伊斯蘭學者或認證的伊斯蘭金融顧問，確保投資保持合規、透明並符合伊斯蘭原則。
此外，可以利用AI篩選、機器人顧問與伊斯蘭合規投資平台，簡化並優化投資流程。
如果收到任何不允許的收入（如少量利息），應通過慈善捐贈來淨化，符合伊斯蘭指導。
最後，持續關注市場趨勢與監管動態，有助於做出明智的財務決策。
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與Dilshod Jumaniyazov的訪談：超越倫理的伊斯蘭合規金融
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伊斯蘭金融，雖然常與特定地區市場或宗教背景相關聯，卻提供了一個能回應現代投資中一些最迫切問題的替代方案。通過禁止過度風險、投機交易和利息收益，它提供一個自然優先考慮穩定性的系統——這在經濟不確定時期尤為重要。
在傳統金融系統受到越來越多審視的當下，尤其是在對ESG投資中的綠洗（greenwashing）日益存疑之際，伊斯蘭合規投資的結構化、倫理驅動方法提出了一個令人信服的問題：它是否能為更廣泛的倫理金融演變提供關鍵見解？
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除了伊斯蘭金融的運作機制——如避免傳統債務結構、Sukuk（伊斯蘭債券）的興起，或塑造投資組合的嚴格篩選流程——背後還有更深層的哲學討論。
倫理金融是否注定只是一個小眾領域，還是像公平與可持續性這樣的原則能重新定義主流市場？ 隨著全球對社會責任投資需求的增加，金融機構能在將伊斯蘭合規金融推廣到傳統邊界之外扮演什麼角色？
為了探討這些議題，我們請來了迪爾肖德·朱馬尼亞佐夫，這位專家不僅了解伊斯蘭金融的細節，也洞察塑造全球投資策略的更大轉變。憑藉對伊斯蘭合規金融如何因應監管變革、投資者期待與新興金融科技而演變的第一手見解，我們的對話超越技術層面，直指大局：倫理投資的未來究竟會是什麼樣子？
讓我們一同討論這些迫切問題，並探索伊斯蘭金融原則如何成為打造更可持續、更公平金融體系的藍圖。
R：你能解釋一下使得伊斯蘭合規投資與傳統投資不同的核心原則，以及這些原則如何轉化為實際的投資組合決策嗎？
D：伊斯蘭合規投資遵循伊斯蘭金融原則，確保道德、透明且風險共擔的金融實踐，同時禁止利息（riba）、過度不確定性（gharar）和禁業（haram），如酒精、賭博和傳統銀行業。
與允許利息債務和投機的傳統投資不同，伊斯蘭合規投資是資產支持、追求利潤，且具有社會責任感。
例如，取代利息債券的是Sukuk（伊斯蘭債券），它提供一個符合伊斯蘭規範的固定收益替代方案，通過利潤分享和實體資產產生回報，而非利息。伊斯蘭合規的投資組合避免衍生品、空頭和過度槓桿，重視公平、穩定和實體經濟價值。
為確保合規，投資會經過嚴格的伊斯蘭篩選，評估財務比率、債務水平和收入來源。這個過程引導資本流向低負債、道德的公司，涵蓋科技、醫療、可再生能源和房地產等行業。任何非合規收入都必須通過慈善捐贈來淨化。
伊斯蘭合規投資的一大優勢是較低的利息負債曝險，這提升了其在市場下行時的韌性。
由於伊斯蘭公司運作槓桿較低，它們較不易受到利率上升和金融不穩定的影響。這種結構優勢常使伊斯蘭投資組合在波動市場中表現優於傳統組合，因為其持倉專注於財務穩健、資產支持和風險共擔的商業模式。
這種嚴謹的方法促成多元化、以影響力為導向的投資組合，兼顧財務成長與倫理責任。結合強大的ESG整合與日益全球化的採用，伊斯蘭合規投資展現出一個韌性、可持續且具有社會責任的替代方案，吸引全球信仰與倫理投資者。
R：人們對伊斯蘭合規投資常存有哪些誤解？又該如何解決這些誤解，使這個領域更容易被接受？
D：一個常見的誤解是認為伊斯蘭合規投資選擇有限、回報較低。事實上，伊斯蘭合規投資涵蓋多元行業，如科技、醫療和可再生能源，且經常表現具有競爭力。
另一個迷思是認為伊斯蘭合規投資只適合穆斯林，但其倫理治理、風險共擔和排除有害行業的原則與ESG和社會責任投資相符，因此吸引更廣泛的投資者。
有人認為伊斯蘭合規使投資變得複雜，但金融科技創新、AI驅動的篩選工具和數位平台已使其更易接觸且透明。也有人擔心流動性不足，但Sukuk、伊斯蘭ETF和共同基金的成長正增加彈性。
擴展伊斯蘭合規投資產品、教育投資者、並全球標準化伊斯蘭合規流程，將促進其採用。隨著倫理與影響力投資的興起，伊斯蘭金融正逐步成為一個主流且具備強勁財務表現與道德責任的選擇。
R：隨著ESG（環境、社會、治理）投資的崛起，伊斯蘭合規投資如何與倫理投資的原則相符或不同？
D：伊斯蘭合規投資與ESG投資都具有堅實的倫理基礎，強調社會責任、可持續性與透明度。兩者都重視公平商業實踐、環境保護與道德治理，確保投資對社會產生正面影響。
但也存在差異。ESG投資允許在行業內選擇最佳者，而伊斯蘭合規則是直接排除酒精、賭博、傳統金融和豬肉相關企業，不論其ESG表現如何。此外，伊斯蘭金融禁止riba（利息）、過度不確定性（gharar）和投機交易，而ESG則沒有這些限制。
儘管如此，伊斯蘭合規與ESG的重疊日益增加，催生了伊斯蘭ESG基金與綠色Sukuk，為倫理投資者提供符合兩者原則的機會。隨著負責任投資需求的擴大，伊斯蘭金融不僅是替代方案，更是倫理投資格局中不可或缺的支柱。
R：Sukuk在近年來取得顯著成長。推動這一增長的因素有哪些？你預計Sukuk在全球金融生態系中的角色會如何演變？
D：與傳統債券不同，Sukuk是資產支持的，結構上符合伊斯蘭金融原則，確保風險共擔與實體經濟價值。
推動擴展的主要因素包括：政府為基礎建設發行大量Sukuk、企業參與度提升，以及綠色與可持續Sukuk的興起，這些都與全球ESG和影響投資趨勢相符。此外，隨著利率波動影響傳統市場，投資者轉向Sukuk尋求穩定、道德且資產支持的回報。
展望未來，Sukuk有望成為主流金融工具，在伊斯蘭與非伊斯蘭市場都獲得更大接受。標準化的伊斯蘭規範、金融科技驅動的Sukuk平台，以及全球投資者的認識提升，預計將進一步提升流動性與可及性。
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D：多個行業展現出強勁的成長潛力，受到倫理需求、科技進步與全球採用伊斯蘭金融的推動。主要包括：
R：在創建或管理伊斯蘭合規基金時，投資者與金融機構面臨哪些挑戰，特別是在監管合規與市場認知方面？
D：不同司法管轄區對伊斯蘭解釋存在差異，導致合規框架不一致，增加運營複雜度。
此外，投資必須經過嚴格篩選，確保符合riba（利息）、gharar（不確定性）與haram行業的規定。持續審核與伊斯蘭理事會的批准也會增加基金管理成本。排除利息工具與高槓桿資產，限制了投資選擇，影響組合多元化與流動性。
許多投資者（包括穆斯林）對伊斯蘭合規基金缺乏認識，常誤以為其表現較差或難以取得，限制了大眾接受度。
遵循伊斯蘭治理、倫理篩選與非合規收益的淨化，會增加基金管理的行政成本，較傳統基金更高。
為克服這些挑戰，標準化全球規範、利用金融科技實現自動合規、擴展伊斯蘭合規投資選項、並加強投資者教育，將有助於提升伊斯蘭合規基金的規模與主流接受度。
R：金融科技的進步，如區塊鏈，如何影響伊斯蘭合規投資實踐與伊斯蘭金融的普及？
D：它們在多方面轉變伊斯蘭合規投資實踐並擴展伊斯蘭金融的可及性：
結合金融科技、區塊鏈與AI，伊斯蘭金融正變得更透明、更高效、更全球化，推動其在穆斯林與非穆斯林倫理投資者中的採用。
R：隨著伊斯蘭金融在非穆斯林多數國家越來越重要，金融機構如何調整產品以吸引更廣泛的受眾，同時保持伊斯蘭原則的合規？
D：他們可以透過以下策略吸引更廣泛的受眾，同時維持伊斯蘭合規：
R：對於首次考慮伊斯蘭合規投資的個人或企業，你會提供哪些建議，幫助他們有效入門並掌握這個領域？
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此外，可以利用AI篩選、機器人顧問與伊斯蘭合規投資平台，簡化並優化投資流程。
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