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我目前看到的NPK有個有趣的脫節現象。儘管基本面看起來相當混雜，股價在財報公布後仍上漲了6.2%。每股盈餘從去年同期的5.82美元降至4.63美元，淨利潤也下降了20.2%，至3310萬美元。然而，NPK卻在大盤下跌的情況下表現優於市場。值得深入探究到底是什麼在推動這個現象。
事情的經過是這樣的。營收大幅成長至5億0350萬美元，較去年同期的3億8820萬美元增加29.7%，這是一個不錯的增幅。但這其實是兩個事業部的故事。國防事業部目前正絕對帶動公司成長。該部門的銷售額激增42.9%，增加了1億2190萬美元，背後是龐大的訂單積壓和強勁的出貨量。國防部門的營運利潤也成長36.2%。這是投資者聚焦的亮點。
與此同時，家用品事業部正遭受重創。該部門的營收下降7.0%，至720萬美元，低於去年同期，管理層指出關稅是主要原因。零售商不願承擔由關稅引起的價格上漲，導致消費者縮手。尤其殘酷的是，NPK採用LIFO（後進先出）存貨計價方式，這意味著關稅直接在損益表中作為期間成本反映，而非資本化。該事業部實際上錄得營運虧損。在公司將分銷中心從坎頓（Canton）轉移到內特爾頓（Nettleton）期間，一家主要供應商破產，造成資本損失，進一步增加了營運摩擦。
總裁Maryjo Cohen強調，關稅的不確定性是主要的逆風因素。尚不清楚之前徵收的關稅是否會在最高法院對IEEPA的裁決後獲得退還，也可能會出現新的、更高的關稅。公司還在為國防訂單積壓而分配現金到庫存，這也是今年沒有特別股息（儘管仍維持每股1美元的常規派息）的原因。
因此，NPK的投資者似乎認為國防事業的利多能夠超越短期家用品事業的疲弱。如果這個訂單積壓能持續下去，或許是一個合理的交易策略。但關稅政策仍是這裡的變數。