市場最近表現相當強勁，但我又開始感受到那種熟悉的估值被拉高的感覺。標普500指數今年以來已上漲超過16%，大家都在追逐人工智慧的故事。問題是，當你看像是席勒市盈率這樣的指標時，我們基本上已經回到科技泡沫時期的水準了。這也是為什麼我一直在尋找真正的便宜貨，看看哪些股票現在可以買，而又不會覺得自己是在接一個下跌的刀。

讓我拆解三家公司，我認為如果你想增加投資組合，這些都是具有堅實價值的選擇。

首先是花旗集團。是的，我知道，這家公司多年來一直是個落後股。這家銀行龐大的全球布局反而成了負擔——成本膨脹、監管麻煩，整個一團亂。2020年他們被罰款4億美元，最近又遭遇1.36億美元的罰款。但有趣的是：新任CEO Jane Fraser似乎真的在改善這一切。自2021年起，她系統性地拆除那些無用的資產。他們已經關閉了14個國家的消費者業務，削減成本，並將墨西哥的Banamex分拆出去。股東權益回報率從7.4%逐步攀升到今年的8.9%。以1.06倍的有形帳面價值交易，與摩根大通的2.99和美國銀行的1.88相比，花旗現在看起來真的很便宜。

接著是PayPal。這支股票從曾經的高飛時期跌了多遠，真是令人好奇。多年來在50美元到100美元之間震盪，以11.3倍的預期盈利比率交易——基本上和銀行的估值差不多。但新任CEO Alex Chriss，來自Intuit，正在做一些有趣的事情。他們推出了更好的支付解決方案給小企業，與OpenAI合作開發AI驅動的購物工具，還剛剛推出了一個廣告平台。公司仍在穩步成長，我真的覺得市場還沒有完全反映這些新舉措的潛力。

最後是Progressive。這家公司在過去三十年裡表現出色——年化回報率達16.9%。汽車保險行業本身具有周期性，現在正處於一個較為艱難的時期，通脹壓力加大。Progressive剛宣布向佛羅里達的保單持有人退還10億美元，因為利潤太豐厚。過去一年股價下跌了17%，說真的，這看起來像是一個禮物。以11.5倍的盈利比率交易，比多年來都便宜。公司的數據驅動策略和承保實力依然如故。

這裡的共同點是，這三家公司都以低於其實際基本面或轉型潛力的折扣在交易。當整體市場如此昂貴時，找到值得買入的股票就得看那些被打擊但又有真正催化劑的公司。這三個正符合這個條件。