最近又有人問收益聚合器的 APY 看著挺香是不是就能躺，我一般先潑點冷水：APY 只是“理想路徑”的年化，背後可能串了好幾層合約、又借又換又復投，手續費、滑點、再加上某個池子的對手方風險，一層層都在偷走真實收益。說白了你拿到的是“淨到手”，不是面板數字。

而且現在市場一邊聊降息預期，一邊又說美元指數和風險資產一起漲一起跌，情緒一熱大家更容易忽略這些隱性成本…我自己的習慣是先看它到底調用了一哪些合約/路由，收益來源是不是靠補貼撐著，最差情況虧在哪。今晚我把常用的那個聚合器的交易路徑抓一筆出來算一遍 gas+滑點，先這樣。