每個人都在談論量子計算，就像它是下一個重大突破一樣，說真的，潛力是真實存在的。但這就是我目前對D-Wave量子公司的疑惑所在。

所以股價在三個月內下跌了38%——聽起來像是一個買入的好機會，對吧？這也是一些人的想法。該公司的2025年第三季度收入實際上翻了一番，他們擁有$836 百萬的穩健現金儲備，並且剛剛花了$550 百萬收購Quantum Circuits。在紙面上，看起來他們在一個可能真正改變科技的領域中有所行動。

但當你看實際數字時，情況就變得奇怪了。他們上一季度的收入是370萬美元。與此同時，他們的淨虧損是$140 百萬。營運費用同比增長了40%。所以即使有這麼多現金，他們也在相當快地消耗。

但真正讓我困擾的是——估值實在太瘋狂了。市銷率高達280，而科技行業的平均不到9。你基本上是在為一個仍然距離盈利還有幾年的公司支付高額溢價，如果量子計算甚至能實現這些炒作的話。

而且這也是另一個問題。甚至像Alphabet這樣的公司也說，有用的量子電腦還要5到10年才會出現。這是極早期、極具投機性的東西。市場規模的預測看起來很棒——McKinsey預計到2035年達到$100 十億——但這是一段漫長的路程，也充滿不確定性。

我理解大家對量子計算作為一項技術的興奮。它的應用可能會帶來顛覆性的變革。但在這些估值下，收入微薄、虧損巨大，D-Wave感覺像是在為純粹的投機買單，而不是基於實際的商業基本面。股價下跌了38%，是的，但這並不一定代表它便宜。有些東西之所以昂貴是有原因的，有時候它們在下跌的過程中反而會變得更貴。