可可今天剛好有一波堅挺的反彈——五月紐約合約漲幅超過5%，創下1.5週高點。倫敦可可也上漲約4.7%。交易員突然擔心伊朗局勢可能導致供應中斷，認為霍爾木茲海峽封鎖可能會影響運費並限制可可出口。這足以引發期貨市場的空頭回補。

有趣的是，可可的價格已經壓力持續數週。就在上週五，紐約可可曾跌至2.75年來的低點，因為全球供應實際上相當充裕，需求疲軟。國際可可組織（ICCO）剛將2024/25年度的盈餘預測從11月預估的4.9萬噸上調至7.5萬噸，這是四年來的首次盈餘。預計產量將同比增長8.4%，達到470萬公噸。

在需求方面，情況看起來較為疲弱。巴里卡萊布報告第四季可可部門銷售量下降22%，表示消費者對巧克力價格產生抵抗。歐洲的可可研磨量在第四季同比下降8.3%，是12年來最差的季度。亞洲和北美的研磨量也偏軟。因此，儘管今日因地緣政治緊張局勢而推動可可價格反彈，但基本面仍是供過於求，買氣疲軟。

西非的產量前景也不錯——那裡的有利條件應該會促進三月開始的中期收成。加納和象牙海岸已經削減農民的支付金額——加納降低30%，象牙海岸降低57%，這顯示他們正試圖管理供應過剩。尼日利亞的可可出口也在增加，12月的出口同比增長17%。可可價格可能需要更結構性的變化，而不僅僅是暫時的地緣政治恐慌。除非霍爾木茲海峽局勢惡化，否則這次反彈可能只是短暫的。