Carvana (NYSE:CVNA) 超越第四季度2025年銷售預期，但股價下跌20.6%

Anthony Lee

星期四，2026年2月19日 上午6:14 GMT+9 3分鐘閱讀

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線上二手車經銷商Carvana (NYSE: CVNA) 公布2025年第四季度業績，超出市場預期的營收，銷售額同比增長58%，達到56億美元。

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Carvana (CVNA) 2025年第四季度亮點：

**營收：** 56億美元，分析師預估為52.5億美元 (同比增長58%，超出預期6.8%)

**調整後EBITDA：** $511 百萬美元，分析師預估為5.391億美元 (毛利率9.1%，低於預期5.2%)

**營運利潤率：** 7.6%，與去年同期持平

**市值：** 496.3億美元

公司概況

以其玻璃塔車輛販賣機聞名，Carvana (NYSE:CVNA) 提供便捷的汽車購買體驗，通過線上平台進行二手車買賣。

營收增長

一個公司的長期銷售表現可以反映其整體質量。即使一個企業表現不佳，也可能在一兩個季度閃耀，但頂尖企業則會持續成長多年。幸運的是，Carvana在過去三年中以穩健的14.3%的複合年增長率成長。其增長超過了平均消費者互聯網公司，顯示其產品受到客戶的認可，這是我們分析的良好起點。

Carvana季度營收

本季度，Carvana報告了令人驚嘆的同比58%的營收增長，其56億美元的營收超出華爾街預期6.8%。

展望未來，賣方分析師預計未來12個月營收將增長23.3%，較過去三年有所加快。這一預測對於一家規模如此的公司來說令人震驚，並暗示其新產品和服務將推動更好的營收表現。

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現金為王

儘管EBITDA在評估公司績效方面無疑具有價值，但我們認為現金才是王道，因為你不能用會計利潤來支付帳單。

Carvana在過去兩年中現金盈利能力平平，限制了公司向股東返還資本的機會。其自由現金流利潤率平均為4.7%，對於一個消費者互聯網企業來說偏低。其與良好EBITDA利潤率的差異來自其資本密集型的商業模式，這需要Carvana在營運資金上進行大量現金投資 (例如存貨積壓) 和資本支出 (例如建設新設施)。

故事繼續  

退一步說，一個令人鼓舞的跡象是，Carvana的利潤率在過去幾年中擴大了13.1個百分點。我們毫不懷疑，股東們希望看到其現金轉化率持續上升，因為這為公司提供了更多的選擇空間。

Carvana過去12個月自由現金流利潤率

Carvana第四季度業績的關鍵要點

我們很高興看到Carvana本季度超出分析師的營收預期。另一方面，其EBITDA未達預期。整體來說，這是較為疲軟的一季。該股在業績公布後立即下跌20.6%，至287.30美元。

Carvana的最新季度表現並不算太好。一次盈利報告並不能定義一個公司的質量，但讓我們探討一下在當前價格下是否值得買入該股。最新季度固然重要，但在決定是否買入時，長期基本面和估值更為關鍵。我們在完整的可行性研究報告中涵蓋了這些內容，點擊此處閱讀，完全免費。

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