本週聯邦儲備局（FRS）將再次成為焦點，說實話，委員會內部已經開始出現真正的鬥爭。市場上的共識是——降息25個基點，但事情的關鍵在於：這個決定看起來像是妥協，而不是堅定的立場。

前聯邦儲備局副主席艾倫·布蘭德直言，降息的可能性高於維持不變。但有趣的是——他並不排除這會是一個“鷹派”式的降息，即利率下降，但信號仍然保持強硬。也就是說，鮑威爾可能會在新聞發布會上向市場傳達：不要期待連續的進一步放鬆。這是一個經典的策略——降息，但不做承諾。

看看系統內部的立場差異。波士頓聯邦儲備銀行行長柯林斯和堪薩斯城聯儲行長都認為，通脹仍然過高——9月的核心PCE為2.8%，而聯儲的目標是2%，因此不應該匆忙行動。芝加哥聯儲的古爾斯比也表達了疑慮。另一方面，紐約聯儲的威廉姆斯幾週前明確暗示支持放鬆政策。你知道有趣的是什麼嗎？克利夫蘭聯儲前主席梅斯特指出，聯儲副主席們不會在沒有上層支持的情況下發出如此強烈的信號。這意味著鮑威爾很可能贊成這一舉措。

那麼數據怎麼看？勞動市場顯示出混合信號。9月新增了119,000個工作崗位，但這是在8月下降4,000之後的數據。波動不斷。而更有趣的是——根據最新報告，11月，僱主開始裁員、凍結招聘、縮短工時。一些公司表示，人工智能已經開始取代初級職位。格林認為，大多數疲軟是由聯儲無法控制的長期因素造成的——移民政策、勞動力池的變化。因此，她對降息是否能提供幫助持懷疑態度。

而威明頓信託的盧克·蒂利則更為樂觀——預計在接下來的會議中還會有三次降息，因為他認為勞動市場將進一步疲軟。他估計，10月有154,000名政府雇員同意退休，這可能會使失業率上升0.1個百分點。除了醫療工作者外，私營部門的就業也呈負增長。整體情況確實偏弱。

而美國銀行（Bank of America）則提出了另一個有趣的預測。他們預計明年6月和7月還會有兩次降息，但不是因為經濟原因，而是因為聯儲的管理層變動。他們的邏輯是：如果本週利率下降，聯儲可能會在財政刺激開始發揮作用的時候，讓政策變得過於寬鬆。這確實是對內部利率走向及其在管理層變動背景下的形成方式的一個有趣展望。

花旗預計明年還會有一到兩次額外的放鬆，基於基本PCE將在2.5%到2.7%，GDP在1.5%到1.8%，年底失業率在4.4%到4.6%的假設。這是一個較為保守的觀點。

本週值得關注的是官員們對未來的看法。聯邦公開市場委員會（FOMC）將於周四公布2026年的季度利率預測。這將是關鍵時刻——他們如何看待內部利率的未來走向，如何同時應對通脹和疲軟的勞動市場。簡而言之，預計將是一個帶有信號的妥協性決策。