這兩天又看到有人拿穩定幣供應曲線去硬套「ETF進錢=必拉盤」，說白了相關性不等於因果。穩定幣變多可能是交易所備彈、做市資金周轉、借貸裡來回滾，甚至只是鏈上搬家；ETF那邊的場外資金也未必當場就流到幣圈裡來，路徑挺繞的，中間還夾著風控、對沖、基差這些“緩衝帶”。

費率極端的時候更容易把人情緒帶跑，群裡吵反轉還是繼續擠泡沫我也能理解，但我現在更看重的是：新增的“錢”到底是淨流入還是槓桿在自嗨。反正我自己就盯兩個東西：穩定幣增量有沒有被借貸/衍生品吃掉，和現貨成交是不是跟得上，不跟上就當它只是熱鬧，先把倉位邊界守住再說。