之前總有人跟我說 AMM 做市挺省心，丟進去就收手續費…我就按這個思路去“復現”了一下：同一對幣，價格來回拉扯時，曲線會逼著你自動高賣低買，手續費看著在漲，但倉位也在悄悄變形，無常損失說白了就是你被動換倉的成本。後來發現自己盯著鏈上數據工具的標籤還挺容易被帶節奏：它給你標“聰明錢在加倉”，但延遲一來，你追進去剛好接在波動後半段，IL 直接放大。現在我做法就很樸素：把做市當成一個有波動暴露的策略，能對沖就對沖，不能就少放點，別把“曲線自動賺錢”當真。