剛剛查看了摩根大通的市場分析，裡面有一些有趣的內容。比特幣期貨目前明顯超賣——交易價格遠低於20日移動平均線。同時，未平倉合約下降了15%，交易量自去年底以來下降了22%。投機者顯然正在撤離。

這一切都發生在資金大量流向黃金和白銀的背景下。黃金ETF在第四季度吸引了87億美元，白銀ETF則吸引了23億美元。這分別增長了47%和38%。地緣政治緊張局勢、通脹擔憂以及央行購買，都在支撐傳統資產的需求。

有趣的是：黃金的波動率在60天內為12%，而比特幣則高達68%。關注風險的投資者顯然偏好穩定性。機構投資者早在2024年8月就開始這一輪調整，減持加密貨幣頭寸23%。散戶則稍遲一些，賣出量到年底增長了34%。

這已經是自2017年以來的第三個輪換期，但這次宏觀經濟條件完全不同。央行仍在控制通脹，監管框架對加密貨幣來說不穩定。技術面來看——如果比特幣未能重新站上200日均線，這一趨勢可能會持續比前九個月更長時間。自2020年以來，黃金相對比特幣的地位達到了最佳水平。