很容易就會假設最壞的情況：Netflix（NFLX 3.10%）想要收購（大部分）華納兄弟探索公司，並且願意付出高昂的代價來達成。然而，該公司最終被派拉蒙天瀚出價超越，為打造一個強大的競爭對手鋪平了道路。
收購華納的串流資產和智慧財產的前景，對Netflix股東來說大多不受歡迎。但該股僅回升了宣布有意收購這些華納資產時所失去的約一半的市值，這凸顯投資者對華納兄弟和派拉蒙聯手可能帶來的成就的擔憂。
問題是：市場是否高估或低估了Netflix在未來串流市場的競爭力？對於有興趣的投資者來說，更重要的是：今年是買入、賣出還是持有Netflix？
圖片來源：Getty Images。
現在大多數股東似乎都很高興Netflix不會花費830億美元的現金和股票來收購華納的工作室、HBO Max、DC漫畫系列——以及公司除了電視業務之外的其他部分。但Netflix之所以想要這些資產，是有原因的。現在它得不到了；派拉蒙會。
然而，有時候，長遠來看，一家公司不成功地完成某件事反而更有利。這可以說是其中一個情況，原因有幾個。
最明顯的是，如果Netflix是贏家，成本會有多高。它準備支付的830億美元，對於去年營收剛超過200億美元的企業來說，是一筆巨款。而其中約20億美元轉化為息稅折舊攤銷前的利潤。
若能實現一些節省成本和增加收入的協同效應（Netflix建議每年節省200億到300億美元），但也可以說，這樣的上行空間可能永遠不足以證明支付的價格是合理的。
即使價格更實惠，整合不同的業務單元和品牌的巨大挑戰仍然存在，這些品牌都是分別創建和發展的。即使兩家公司合併並搞定這些問題，消費者可能也還未準備好接受一個新的娛樂媒體巨頭。
以將Netflix現有的串流平台與HBO Max合併為例：大多數消費者已經反映出被過多的串流選擇所淹沒——甚至在單一服務內——並且對不斷上漲的串流服務價格感到惱火。
行業研究公司Antenna報告指出，儘管市場已經成熟，自2023年起，美國串流用戶的流失率（churn rate）一直在緩慢上升，這與逐步的價格上漲同步。即使無縫整合HBO Max到Netflix平台，也可能未能達到預期效果，尤其是在價格上漲的情況下。
還有一個更哲學層面的好處是，華納交易被擱置，讓未來更清晰。可以說，Netflix現在擁有大量的未來預測。華納兄弟探索公司是它唯一真正感興趣的收購目標，所以現在這個選項已經不在了，Netflix可以全力推動有機擴展，例如直播體育、廣告，以及開發可以在消費者電視屏幕之外變現的內容和品牌。這將需要更長時間，但從長遠來看，應該會更好。
最後一點：如果用830億美元支付華納兄弟探索公司大部分股份，將會讓Netflix背負數十億美元的債務，而現在競爭對手派拉蒙天瀚除了將發行價值410億美元的新股來完成交易外，還要承擔540億美元的新債務。
這可能會讓已經擁有超過130億美元長期債務的10億美元公司，長期財務受限，無法靈活運作。而這也會限制其在其他機會上的投資。相較之下，Netflix仍然具有財務彈性，能以其合併後的競爭對手所無法比擬的方式進行操作。
那麼，這對目前股票的吸引力意味著什麼？這一切都是一個淨正面，但尚未反映在目前的股價中。因此，這些股票是2026年的買入選擇，尤其是考慮到它們仍比首次宣布收購華納兄弟探索時下跌了近10%，比2025年中期高點還低近30%。
目前的價格不僅未反映不收購華納大部分資產的預期上行空間，也低估了Netflix作為串流行業領頭羊的地位——無論是在國內還是國外。
展開
Netflix
今日變動
(-3.10%) $-2.94
現價
$91.76
市值
$3870億
當日範圍
$90.78 - $95.75
52週範圍
$75.01 - $134.12
成交量
160萬
平均成交量
4800萬
毛利率
48.59%
原因是分析師預計，沒有華納的情況下，Netflix今年的營收將增長超過13%，明年則接近12%的改善，延續長期的成長速度，預計將使其利潤更快提升。大多數分析師也將其股票評為強烈買入，平均目標價為113.09美元，比目前股價高出20%。
底線：Netflix目前的狀況和位置沒有任何問題。不要過度思考，即使許多其他投資者正這樣做。
221.74萬 熱度
852.38萬 熱度
53.58萬 熱度
2197.39萬 熱度
101.47萬 熱度
Netflix在2026年是買進、賣出還是持有?
很容易就會假設最壞的情況：Netflix（NFLX 3.10%）想要收購（大部分）華納兄弟探索公司，並且願意付出高昂的代價來達成。然而，該公司最終被派拉蒙天瀚出價超越，為打造一個強大的競爭對手鋪平了道路。
收購華納的串流資產和智慧財產的前景，對Netflix股東來說大多不受歡迎。但該股僅回升了宣布有意收購這些華納資產時所失去的約一半的市值，這凸顯投資者對華納兄弟和派拉蒙聯手可能帶來的成就的擔憂。
問題是：市場是否高估或低估了Netflix在未來串流市場的競爭力？對於有興趣的投資者來說，更重要的是：今年是買入、賣出還是持有Netflix？
圖片來源：Getty Images。
沒有它會更好嗎？
現在大多數股東似乎都很高興Netflix不會花費830億美元的現金和股票來收購華納的工作室、HBO Max、DC漫畫系列——以及公司除了電視業務之外的其他部分。但Netflix之所以想要這些資產，是有原因的。現在它得不到了；派拉蒙會。
然而，有時候，長遠來看，一家公司不成功地完成某件事反而更有利。這可以說是其中一個情況，原因有幾個。
最明顯的是，如果Netflix是贏家，成本會有多高。它準備支付的830億美元，對於去年營收剛超過200億美元的企業來說，是一筆巨款。而其中約20億美元轉化為息稅折舊攤銷前的利潤。
若能實現一些節省成本和增加收入的協同效應（Netflix建議每年節省200億到300億美元），但也可以說，這樣的上行空間可能永遠不足以證明支付的價格是合理的。
即使價格更實惠，整合不同的業務單元和品牌的巨大挑戰仍然存在，這些品牌都是分別創建和發展的。即使兩家公司合併並搞定這些問題，消費者可能也還未準備好接受一個新的娛樂媒體巨頭。
以將Netflix現有的串流平台與HBO Max合併為例：大多數消費者已經反映出被過多的串流選擇所淹沒——甚至在單一服務內——並且對不斷上漲的串流服務價格感到惱火。
行業研究公司Antenna報告指出，儘管市場已經成熟，自2023年起，美國串流用戶的流失率（churn rate）一直在緩慢上升，這與逐步的價格上漲同步。即使無縫整合HBO Max到Netflix平台，也可能未能達到預期效果，尤其是在價格上漲的情況下。
還有一個更哲學層面的好處是，華納交易被擱置，讓未來更清晰。可以說，Netflix現在擁有大量的未來預測。華納兄弟探索公司是它唯一真正感興趣的收購目標，所以現在這個選項已經不在了，Netflix可以全力推動有機擴展，例如直播體育、廣告，以及開發可以在消費者電視屏幕之外變現的內容和品牌。這將需要更長時間，但從長遠來看，應該會更好。
最後一點：如果用830億美元支付華納兄弟探索公司大部分股份，將會讓Netflix背負數十億美元的債務，而現在競爭對手派拉蒙天瀚除了將發行價值410億美元的新股來完成交易外，還要承擔540億美元的新債務。
這可能會讓已經擁有超過130億美元長期債務的10億美元公司，長期財務受限，無法靈活運作。而這也會限制其在其他機會上的投資。相較之下，Netflix仍然具有財務彈性，能以其合併後的競爭對手所無法比擬的方式進行操作。
最終結論
那麼，這對目前股票的吸引力意味著什麼？這一切都是一個淨正面，但尚未反映在目前的股價中。因此，這些股票是2026年的買入選擇，尤其是考慮到它們仍比首次宣布收購華納兄弟探索時下跌了近10%，比2025年中期高點還低近30%。
目前的價格不僅未反映不收購華納大部分資產的預期上行空間，也低估了Netflix作為串流行業領頭羊的地位——無論是在國內還是國外。
展開
NASDAQ：NFLX
Netflix
今日變動
(-3.10%) $-2.94
現價
$91.76
主要數據點
市值
$3870億
當日範圍
$90.78 - $95.75
52週範圍
$75.01 - $134.12
成交量
160萬
平均成交量
4800萬
毛利率
48.59%
原因是分析師預計，沒有華納的情況下，Netflix今年的營收將增長超過13%，明年則接近12%的改善，延續長期的成長速度，預計將使其利潤更快提升。大多數分析師也將其股票評為強烈買入，平均目標價為113.09美元，比目前股價高出20%。
底線：Netflix目前的狀況和位置沒有任何問題。不要過度思考，即使許多其他投資者正這樣做。