債市崩了！伊朗衝突重燃通脹恐慌，全球債券指標跌幅創去年五月來最大

中東戰火重燃，國債市場的傳統避險邏輯正在瓦解。通脹擔憂重新主導全球固定收益市場，從悉尼到東京，政府債券遭到廣泛拋售。

美國、日本、澳大利亞、新西蘭、韓國和印尼國債本周均錄得虧損。彭博全球債券指數週一單日下跌0.8%，創去年5月以來最大單日跌幅。美國10年期國債收益率週一飆升10個基點，澳大利亞10年期國債收益率週二最多跳升12個基點至4.75%，日本10年期國債收益率週二上行6個基點。

據央視新聞，當地時間3月2日週一，特朗普稱對伊打擊“大浪潮”還未開始，對伊行動可能持續四五週，已做好長度遠超此期限的準備。美國國防部長稱尚未向伊境內部署地面部隊，不排除任何行動可能。

前太平洋投資管理公司首席執行官Mohamed El-Erian警告，在地緣政治風險上升的背景下，一股新的"滯脹之風"正席捲全球經濟，其最終影響將取決於衝突的持續時間與擴散範圍。多位市場人士警告，這一局面可能推動全球債市陷入持續拋售。

能源衝擊推升收益率，寬鬆預期遭重新定價

此輪債市拋售顛覆了市場慣常邏輯。在一般情況下，地緣政治危機往往推動資金流入國債等避險資產，壓低收益率。但伊朗戰事引發的能源價格上升預期，正在打破這一傳統定式。

麥格理銀行策略師Gareth Berry指出：

與普遍認知相反，中東爆發的能源供應風險衝擊，通常會推升全球債券收益率，而非壓低。在當前這一時間點，貨幣寬鬆預期已提前計入價格，而這些預期如今突然看起來難以兌現，上述效應尤為突出。

彭博市場策略師Mark Cranfield也表示：

來自美國國債市場的隔夜信號偏負面，而對於亞太地區固定收益市場來說，這將是更為糟糕的一天。此外，若日本10年期國債拍賣結果疲軟，還將引發更廣泛的債券拋售。

對於投資者而言，衝突持續時間與擴散範圍的不確定性，將通脹擔憂重新推至核心位置，持續消蚀主權債券在地緣緊張時期的避險吸引力。

地緣政治重返宏觀舞台：結構性轉變或已開啟

通脹威脅的主要來源是油氣價格上漲——全球約五分之一的海運石油供應通常經由霍爾木茲海峽運輸，而該航道目前幾近停擺。此外，更高的機票價格、運輸成本以及更廣泛的供應鏈風險，若衝突持續，將形成疊加的通脹壓力。

彭博經濟研究的Ziad Daoud和Dina Esfandiary指出，若油價持續高企，歐洲和印度等主要石油進口國將受到明顯衝擊，而俄羅斯、加拿大和挪威等出口國則將從中受益。對美國而言，消費者將因燃油成本上升而承壓，但由於頁岩油使美國成為石油出口國，整體經濟受到的拖累相對較小。

多位市場人士認為，此次衝突可能標誌著一個更深層結構性轉變的開始，而非單純的短期風險事件。

安聯集團旗下Amundi Investment Institute院長Monica Defend在報告中寫道：

伊朗危機強化了我們一直以來所強調的結構性轉變：地緣政治正在重新成為周期性的宏觀驅動力。能源波動、通脹不確定性以及區域分化，正在重新成為市場的決定性特徵。

Mohamed El-Erian亦指出，美國政府債券市場已明確選擇將通脹擔憂置於首位，衝突的最終影響將由其持續時間與擴散程度所決定。債市能否企穩，在很大程度上仍是一個取決於戰場走向的未知數。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。