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新低背後是資金成本在重估
很多人把BTC下跌歸因於行業問題，但更深層原因往往在宏觀層面——資金成本。過去幾年，全球流動性寬鬆讓風險資產普遍抬估值，而當利率上行、美元偏強時，估值體系就會被整體壓縮，加密市場自然難以獨立走強。
比特幣本質上是高波動風險資產，在流動性收緊階段，機構往往優先降低這類資產敞口。不是看空技術，而是管理報表波動。這種“被動減倉”比主動看空更具殺傷力。
另外，礦工與鏈上參與者的成本結構也在變化。當價格跌破部分礦工成本線，拋壓與算力調整就會形成短期負反饋。但這也是市場自我調節的一部分，歷史上多次出現。
值得注意的是，資金撤退往往先快後慢。當宏觀預期穩定，哪怕不轉寬鬆，只要不再收緊，市場就可能進入修復期。
所以，新低有時不是行業退潮，而是全球資金重新計算風險回報比的結果。#比特币创下熊市新低