#比特币ETF资金流动 看到CryptoQuant的這份分析，心裡有些沉。三輪需求浪潮從2023年至今——現貨ETF獲批、大選行情、財庫公司概念——每一波都曾讓我們以為找到了新的增長引擎。但數據擺在眼前：10月初之後需求已跌破長期趨勢，Q4美國現貨ETF從去年的吸籌轉為淨賣出2.4萬枚BTC。

這個轉折點讓我想起2021年底那段時光。當時100-1000 BTC地址的增速也開始低於趨勢水平，那是熊市降臨前的沉默。如今的圖景何其相似。價格已破365日均線，這條線在歷史上就是分水嶺——牛熊交界處。

需求疲軟不是短期波動，而是信號。上一輪周期的增量需求已經消化完畢，新的需求源沒有接棒。這意味著支撐價格的那些基本面正在消失。ETF的轉向尤其值得警惕——它們曾是機構進場的旗手，如今卻在出逃。

我們經歷過太多輪回，每一次都以為不同，結果規律依舊。歷史不重複，但總是押韻。現在要做的，是認清這個周期的邊界，而不是寄希望於下一波需求奇蹟。