日本剛剛跨越了其現代歷史上最重要的金融紅線之一

幾乎沒有人注意到這一點。

日本銀行目前持有32.83兆日圓的未實現損失，這是主要央行有史以來記錄到的最大損失。

自全球金融危機以來首次，日本銀行的利息支出高於其收入，這意味著該體系已不再自給自足。

壓力直接反映在債券市場：

10年期日本國債收益率已升至約1.9%，這一水平近二十年來都被避免出現。

長期債券正進入未知領域，30年期收益率接近3.4%，40年期超過3.7%。

日本債券市場現已連續六年出現負回報，這是追蹤的44個主權債務市場中最差的表現。

損失不僅限於中央銀行：

日本四大保險公司在國內債券上大約有$67B 的市值損失。

地方銀行持有約3.3兆日圓的未實現損失。

分析師估計銀行需約20兆日圓的資產實力才可被認為穩定，但多數地方銀行遠未達標。

再加上：

公共債務接近GDP的230%，為已開發國家中最高。

通膨已連續超過40個月高於目標。

市場認為再次升息的機率為80%。

而日本銀行現在擁有超過一半的日本國債市場，使得有意義的退場幾乎不可能，不引發進一步不穩定。

三十年來，日本超低利率為全球提供了廉價流動性。這一機制現正逆轉。當套息交易崩潰時，全球風險資產會在政策制定者反應之前就感受到衝擊。

這不是一個小型的國內問題，而是有史以來最大規模的貨幣實驗之一的解除，其影響將會極為深遠。