什麼是 “可接受” 的穩定幣？ 美元掛鉤穩定幣類似於窄銀行（narrow bank）。發行方接受美元，並將這些美元投資於無風險債券。在名義美元計價下，唯一的無風險債券就是美國國債。具體來說，由於穩定幣發行方必須能夠在持有人贖回時提供實物美元，他們只會投資短期國庫券（T-bills），即到期時間不到一年的國債。由於幾乎沒有久期風險，它的交易行爲幾乎等同於現金。

以 Tether USD（USDT）爲例：
1. 授權參與者（Authorized Participant, AP）將美元匯入 Tether 的銀行帳戶。
2. Tether 按照每存入 1 美元創建 1 個 USDT。
3. 爲了讓這些美元產生收益，Tether 會購買國庫券（T-bills）。
舉例：如果 AP 匯入 1,000,000 美元，他們會收到 1,000,000 USDT。Tether 用這 1,000,000 美元購買等額的 T-bills。USDT 本身不支付利息，但這些 T-bills 實際上會支付联准会基金利率，目前大約爲 4.25%~4.50%。因此，Tether 獲得了 4.25%~4.50% 的淨利息差（Net Interest Margin, NIM）。
爲了吸引更多存款，Tether 或相關金融機構（如加密交易所）會將一部分 NIM 支付給願意質押 USDT 的用戶。質押的意思是將 USDT 在一段時間內鎖定，以換取利息收益。

穩定幣的贖回流程如下：
1. 授權參與者（AP）將 USDT 發送到 Tether 的加密錢包。
2. Tether 按照 USDT 對應的美元金額出售相應的 T-bills。
3. Tether 將每個 USDT 對應的 1 美元匯入 AP 的銀行帳戶。
4. Tether 銷毀相應的 USDT，將其從流通中移除。

Tether 的商業模式非常簡單：接收美元、發行在公共區塊鏈上的數字代幣、將美元投資於 T-bills 並賺取淨利息差（NIM）。
Bessent 將確保帝國默許支持的穩定幣發行方只能將美元存放在擁有特許的美國銀行或投資於國庫債券。不會有任何 “花裏胡哨” 的操作。