#每周来晒 #美国10月CPI即将公布

Bản công bố Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 10/2026 của Mỹ là chất xúc tác kinh tế vĩ mô quan trọng nhất trong ngắn hạn đối với thị trường tài chính toàn cầu, vì có thể định hình lại kỳ vọng về quyết định chính sách ngày 8–9/12 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang.

Nhà đầu tư đang theo dõi liệu lạm phát toàn phần có tăng khoảng 0,3% so với tháng trước như dự kiến hay không, và CPI lõi có duy trì quanh mức 0,2%–0,3% hay không. Báo cáo tháng 9 cho thấy CPI toàn phần tăng 0,6% so với tháng trước và 3,7% so với cùng kỳ năm trước, trong khi CPI lõi tăng 0,3% theo tháng và 2,6% theo năm. Tháng này có một chi tiết bất thường đáng lưu ý: do dữ liệu giá tháng 10/2025 không được thu thập trong thời gian chính phủ đóng cửa, Cục Thống kê Lao động sẽ không công bố tỷ lệ CPI tháng 10 so với cùng kỳ năm trước. Điều đó khiến các số liệu theo tháng, chi tiết theo nhóm hàng và những lần điều chỉnh trở nên đặc biệt quan trọng. Tôi sẽ tập trung xem liệu mức giảm giá năng lượng có lan sang hàng hóa và dịch vụ hay không, hay nhà ở, giao thông vận tải và các thành phần dai dẳng khác tiếp tục giữ lạm phát cơ bản ở mức cao.

Xét triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trước tiên, bình luận thị trường mới nhất cho thấy xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 hiện ở khoảng 84%–85%, dù mức định giá này có thể thay đổi ngay sau khi báo cáo được công bố. Số liệu CPI lõi cao hơn dự kiến, đặc biệt từ 0,3% trở lên cùng với lạm phát dịch vụ dai dẳng, sẽ củng cố lập luận về một đợt tăng lãi suất nữa và có thể đẩy xác suất thị trường ngầm định lên khoảng 90% hoặc cao hơn. Trong bối cảnh đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể kiểm định vùng 4,98%–5,05%, so với vùng tham chiếu 4,86%–4,88% trong bối cảnh thị trường được cung cấp. Mức này tương đương mức tăng khoảng 12–19 điểm cơ bản, hay khoảng 2,5%–3,9% so với mức lợi suất, chứ không phải mức biến động 12%–19%. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY), lấy 101,70 làm mốc tham chiếu, có thể tăng lên 102,90–103,40, tương đương mức tăng khoảng 1,18%–1,67%. Báo cáo nhẹ hơn dự kiến, với lạm phát toàn phần gần 0,1%–0,2% và lạm phát lõi ở mức 0,2% trở xuống, có thể giảm áp lực lên Fed và hạ kỳ vọng tăng lãi suất trong tháng 12. Trong kịch bản đó, lợi suất kỳ hạn 10 năm có thể lùi về 4,72%–4,75%, thấp hơn khoảng 11–16 điểm cơ bản so với vùng tham chiếu 4,86%–4,88%, trong khi DXY có thể giảm về 100,80–101,20, tương đương mức giảm khoảng 0,49%–0,88% so với 101,70. Đây là các mức trong kịch bản, không phải báo giá thị trường đã được xác nhận.

Đối với Bitcoin ($BTC), mốc giao dịch tham chiếu được cung cấp là khoảng 75.200 USD, với biên độ phiên gần đây quanh 73.715–75.575 USD. Từ mốc tham chiếu 75.200 USD, ngưỡng xoay chiều 75.500 USD cao hơn khoảng 0,40%, trong khi vùng hỗ trợ 74.150 USD thấp hơn khoảng 1,40%. Thị trường đang cố ổn định sau khi giảm từ vùng 86.000 USD trước đó; mức giảm từ 86.000 USD xuống 75.200 USD là khoảng 12,56%, cho thấy một phiên tăng tích cực đơn lẻ chưa đủ để xác nhận xu hướng đã đảo chiều hoàn toàn. Nếu lạm phát thấp hơn dự kiến và lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm, việc lấy lại mốc 75.500 USD một cách bền vững, sau đó duy trì trên 76.000 USD, có thể cải thiện động lực ngắn hạn. Các mốc tham chiếu tăng tiếp theo là 77.400 USD, cao hơn khoảng 2,93% so với 75.200 USD; 78.000 USD, tăng 3,72%; 79.800 USD, tăng 6,12%; và 80.500 USD, tăng 7,05%. Đà tăng mạnh hơn hướng tới 83.000 USD sẽ tương đương khoảng 10,37%, trong khi trở lại 86.000 USD đòi hỏi mức tăng 14,36% từ cùng mốc tham chiếu. Tôi muốn thấy khối lượng giao dịch giao ngay tăng, độ rộng thị trường cải thiện và giá kiểm định thành công ngưỡng kháng cự đã lấy lại trước khi xem các mốc cao hơn đó là những mục tiêu tiềm năng thực sự. Một đợt tăng nhanh chỉ do các vị thế bán khống đóng lại có thể mất đà nếu bên mua không tiếp tục tham gia.

Nếu lạm phát cao hơn dự kiến, kênh tác động ngược lại có thể trở nên rõ nét hơn. Đồng USD mạnh lên và lợi suất thực tăng có thể làm giảm nhu cầu đối với các tài sản biến động mạnh hơn, trong khi các vị thế sử dụng đòn bẩy có thể khuếch đại biến động ban đầu. Nếu mất mốc 74.150 USD, vùng đáy gần đây 73.715 USD sẽ lại được chú ý; mức 73.715 USD thấp hơn khoảng 1,98% so với mốc tham chiếu 75.200 USD. Thấp hơn nữa, 72.200 USD tương đương mức giảm khoảng 3,99%, 71.900 USD giảm 4,39% và 70.000 USD giảm 6,91%. Nhịp điều chỉnh sâu hơn về 68.000 USD sẽ tương đương khoảng 9,57%, trong khi 67.500 USD thấp hơn khoảng 10,24%.

Các mức này nên được xem là những vùng giảm giá có điều kiện, chứ không phải dự báo rằng mọi báo cáo CPI nóng đều sẽ gây ra một đợt sụp đổ. Tôi cũng sẽ theo dõi hợp đồng mở, tỷ lệ funding, các cụm thanh lý và cân bằng khối lượng giao dịch BTC giao ngay so với hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Nếu giá giảm trong khi hợp đồng mở tăng và tỷ lệ funding vẫn dương mạnh, đòn bẩy tập trung đông có thể làm tăng rủi ro giảm giá. Nếu hợp đồng mở giảm trong lúc giá đi xuống, một phần lực bán có thể chỉ là quá trình giải phóng đòn bẩy.

Trên thị trường cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu công nghệ nhiều khả năng vẫn đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi của lãi suất chiết khấu. Các mốc tham chiếu của phiên trước được cung cấp lần lượt là khoảng 7.549,94 đối với S&P 500 và 25.253,14 đối với Nasdaq Composite. Những mức này xuất hiện sau một đợt phục hồi mạnh, với S&P 500 tăng khoảng 2,35% và Nasdaq tăng khoảng 2,74% trong phiên đó. Báo cáo lạm phát nóng có thể gây thách thức cho đà phục hồi này vì lợi suất trái phiếu Kho bạc cao hơn làm tăng tỷ lệ dùng để chiết khấu lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai, yếu tố có thể gây sức ép lớn hơn lên các công ty tăng trưởng cao. Vì vậy, NVIDIA, Apple và Microsoft sẽ là những chỉ báo quan trọng về tâm lý thị trường, cùng với độ rộng của nhóm bán dẫn và diễn biến của các cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn khác. Từ mốc tham chiếu Nasdaq 25.253,14, mức giảm xuống 24.550 sẽ tương đương khoảng 2,79%; 24.400 sẽ giảm 3,38%, còn 24.000 sẽ giảm 4,96%. Phản ứng tích cực hơn có thể đưa chỉ số lên 25.800, cao hơn khoảng 2,16%; 26.000, tăng 2,96%; và 26.300, tăng 4,14%. Đây là những mức phản ứng kỹ thuật có thể xảy ra, không phải biến động được đảm bảo sau khi công bố báo cáo.

Cuối cùng, vàng giao ngay ($XAU/USD), lấy mốc tham chiếu mới nhất được báo cáo gần 4.115,12 USD/ounce, đang giao dịch quanh một điểm quyết định vĩ mô quan trọng. Reuters đưa tin vàng giảm khoảng 0,6% vào ngày 10/11 khi nhà đầu tư chốt lời sau mức tăng của phiên trước và chờ đợi báo cáo lạm phát Mỹ. Hợp đồng vàng tương lai tháng 12 được báo giá gần 4.123,90 USD. Phản ứng của vàng sẽ không chỉ phụ thuộc vào số liệu lạm phát mà còn vào tác động của số liệu đó đối với lợi suất thực, đồng USD và kỳ vọng về chính sách tiền tệ trong tương lai. Nếu báo cáo nhẹ hơn dự kiến và lợi suất giảm, vàng có thể lấy lại mốc 4.140 USD, cao hơn khoảng 0,60% so với 4.115,12 USD. Mức 4.180 USD sẽ cao hơn khoảng 1,58%, 4.200 USD cao hơn khoảng 2,06% và 4.220 USD cao hơn khoảng 2,55%. Các mức tăng tiếp theo lên 4.250 USD và 4.260 USD sẽ tương đương lần lượt khoảng 3,28% và 3,52%. Giá duy trì trên 4.140 USD sẽ là dấu hiệu sớm cho thấy bên mua đang quay trở lại, trong khi việc giữ được trên 4.200 USD sẽ cung cấp bằng chứng thuyết phục hơn rằng đà tăng đang lan rộng. Tôi vẫn sẽ theo dõi sát đồng USD và lợi suất thực, bởi giá vàng có thể tăng vọt rồi đảo chiều nhanh nếu định giá trên thị trường trái phiếu không xác nhận diễn biến này.

Nếu CPI nóng hơn dự kiến và lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng, vàng có thể khó giữ được các vùng hỗ trợ gần. Từ 4.115,12 USD, mức giảm xuống 4.100 USD sẽ tương đương khoảng 0,37%, xuống 4.050 USD là khoảng 1,58%, xuống 4.020 USD là khoảng 2,31% và xuống 3.980 USD là khoảng 3,28%. Đà giảm sâu hơn về 3.900 USD sẽ tương đương khoảng 5,23%. Vì vậy, vùng 4.050 USD là một mốc tham chiếu quan trọng trong kịch bản này, nhưng việc giá tạm thời giảm xuống dưới vùng đó không tự động xác nhận xu hướng giảm kéo dài. Vàng còn có những nguồn cầu ngoài kỳ vọng lãi suất ngắn hạn, bao gồm hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương, bất ổn địa chính trị, đa dạng hóa danh mục và nhu cầu vật chất. Nếu các yếu tố này vẫn mạnh, chúng có thể hạn chế đà điều chỉnh ngay cả khi đồng USD và lợi suất tăng.

Phản ứng chung của thị trường sẽ phụ thuộc vào sự tương tác giữa các chi tiết trong báo cáo CPI và vị thế thị trường trước khi công bố. Con số lạm phát toàn phần gần 0,3% vẫn có thể được diễn giải tích cực nếu lạm phát lõi hạ nhiệt và các thành phần từng đẩy giá tăng trước đó bắt đầu dịu lại. Ngược lại, kết quả lạm phát toàn phần thấp hơn đồng thuận có thể không hỗ trợ tài sản rủi ro nếu dịch vụ lõi, nhà ở hoặc các nhóm dai dẳng khác vẫn tăng cao. Do số liệu so sánh theo năm của tháng 10 sẽ không được công bố, tôi sẽ tránh đưa ra kết luận dựa trên một tỷ lệ theo năm không có sẵn, thay vào đó so sánh số liệu lạm phát toàn phần và CPI lõi theo tháng với mức đồng thuận. Cũng cần chú ý đến các lần điều chỉnh, tỷ trọng của từng nhóm và độ rộng của các đợt tăng giá. Mức giảm chủ yếu do giá xăng sẽ không phải bằng chứng thuyết phục bằng việc giá dịch vụ và hàng hóa lõi cùng hạ nhiệt cho thấy giảm phát trên diện rộng.#WCTCS9