#美伊谈判出现新进展 Dầu mỏ đang mất đi phí bảo hiểm chiến tranh, nhưng BTC và vàng có thể biến ngoại giao thành đợt tăng giá trên thị trường không?

Câu hỏi quan trọng nhất của thị trường không còn là Washington và Tehran có đang đối thoại hay không. Mà là liệu những cuộc thảo luận đó có thể giúp hoạt động vận tải biển an toàn hơn, giảm chi phí năng lượng và thực sự thay đổi khẩu vị rủi ro toàn cầu hay không.
Ảnh chụp thị trường dầu thô hiện tại của tôi là XTI ở mức 89,97 USD và XBR ở mức 99,35 USD. Chênh lệch giữa hai chuẩn dầu vẫn đáng kể, nhưng cả hai vẫn nhạy cảm với diễn biến quanh Iran và eo biển Hormuz. Một tin ngoại giao có thể khiến giá biến động nhanh chóng; để khôi phục dòng chảy dầu bình thường cần những điều cụ thể hơn nhiều.

Thị trường dầu đang định giá kỳ vọng trước khi nguồn cung vật chất phục hồi hoàn toàn

Brent gần đây giảm khoảng 16% trong tuần, mức giảm trong tuần mạnh nhất kể từ đầu đại dịch COVID. Ngày 9 tháng 11, Reuters đưa tin Brent ở quanh mức 96,91 USD và WTI ở quanh mức 89,85 USD sau khi bình luận của Trump làm giảm kỳ vọng về các cuộc tấn công tiếp theo của Mỹ. Giá sau đó ổn định khi các cuộc tấn công nhằm vào hoạt động vận tải biển và bất ổn chính trị vẫn chưa được giải quyết.

Điểm khác biệt này rất quan trọng: thị trường đã loại bỏ một phần phí bảo hiểm xung đột, nhưng vẫn chưa nhận được xác nhận rằng tuyến cung ứng đã hoạt động bình thường trở lại.

Nếu một thỏa thuận đáng tin cậy dẫn đến sự phục hồi bền vững của hoạt động vận tải biển, Brent có thể bị định giá lại giảm thêm. Mốc 93 USD là một ngưỡng tham chiếu quan trọng trong ngắn hạn; nếu giá duy trì dưới ngưỡng này, khả năng giảm về vùng đầu 90 USD sẽ tăng lên. Để giá giảm sâu hơn, cần nhiều hơn những tiêu đề lạc quan: tàu chở dầu di chuyển an toàn hơn, bảo hiểm được duy trì đáng tin cậy, gián đoạn nguồn cung giảm và có bằng chứng cho thấy thêm nhiều thùng dầu đang đến tay người mua.

Các kịch bản dầu mỏ của tôi:
- **Tiến triển ngoại giao nhưng chưa mở cửa hoàn toàn:** biến động vẫn ở mức cao, giá dễ bất ngờ bật tăng.
- **Hoạt động vận tải biển được xác minh là đã phục hồi:** phần phí bảo hiểm địa chính trị còn lại có thể giảm dần, làm gia tăng áp lực giảm đối với XTI và XBR.
- **Đàm phán đổ vỡ hoặc các cuộc tấn công leo thang:** phí bảo hiểm rủi ro có thể nhanh chóng quay trở lại, đảo ngược đà giảm gần đây.

Mối liên hệ giữa vàng và giá dầu giảm phức tạp hơn

Vàng không tự động trở nên bất lợi khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt. Kim loại này mất đi một phần nhu cầu trú ẩn an toàn khi nhà đầu tư an tâm hơn về sự ổn định toàn cầu, nhưng năng lượng rẻ hơn cũng có thể giảm áp lực lạm phát và cải thiện triển vọng lãi suất.

Reuters đưa tin vàng ở mức 4.112,90 USD mỗi ounce vào ngày 9 tháng 11, tăng 1,2%. Dầu suy yếu và đồng đô la yếu hơn đã hỗ trợ đà tăng này nhờ làm dịu lo ngại về lạm phát. Tuy nhiên, dữ liệu việc làm Mỹ khả quan hơn làm tăng kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất khác của Cục Dự trữ Liên bang, tạo ra lực cản đối với vàng không sinh lợi suất.

Đó là mâu thuẫn chính: dầu giảm có thể hỗ trợ vàng thông qua kênh lãi suất, trong khi nỗi lo địa chính trị giảm có thể hạn chế phí bảo hiểm phòng thủ của vàng.

Tôi sẽ theo dõi đồng đô la Mỹ, lợi suất trái phiếu Kho bạc và dữ liệu lạm phát sắp tới cùng với vàng. Nếu lợi suất và đồng đô la tăng, vàng có thể gặp khó khăn ngay cả khi dầu thô rẻ hơn. Nếu kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt và lợi suất thực giảm, vàng có thể tiếp tục được hỗ trợ bất chấp tiến triển ngoại giao.

Bitcoin cần tín hiệu xác nhận về thanh khoản, không chỉ một tiêu đề tích cực

BTC có thể hưởng lợi nếu chi phí năng lượng giảm làm dịu lo ngại lạm phát, cải thiện kỳ vọng về chính sách tiền tệ và khuyến khích nhà đầu tư chấp nhận rủi ro nhiều hơn. Nhưng chỉ riêng việc dầu giảm không đảm bảo Bitcoin sẽ tăng giá.

Bối cảnh thị trường hiện tại cũng rất quan trọng. Nếu nhà đầu tư vẫn lo ngại về định giá công nghệ Mỹ, tăng trưởng kinh tế hoặc điều kiện tài chính thắt chặt hơn, Bitcoin có thể tiếp tục giao dịch như một tài sản rủi ro biến động cao thay vì phản ứng tích cực trước mọi diễn biến ngoại giao.

Với BTC, tôi sẽ theo dõi:
- Liệu giá có giữ được cấu trúc hỗ trợ gần đây và hình thành các đáy sau cao hơn hay không.
- Khối lượng giao dịch giao ngay trong bất kỳ đợt bứt phá nào, thay vì dựa vào biến động mỏng do hợp đồng tương lai dẫn dắt.
- Dòng vốn ròng vào ETF để xem nhu cầu từ các tổ chức có đang quay trở lại hay không.
- Hợp đồng mở và tỷ lệ funding để nhận diện vị thế sử dụng đòn bẩy quá mức.
- Đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu Kho bạc để xác nhận điều kiện thanh khoản đang cải thiện.

Đà phục hồi giá được hỗ trợ bởi nhu cầu giao ngay và vị thế phái sinh lành mạnh hơn sẽ thuyết phục hơn một đợt ép bán khống đột ngột.

Cổ phiếu Mỹ: năng lượng rẻ hơn có lợi, nhưng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn quyết định xu hướng

Dầu thô giảm giá có thể giúp nhiều doanh nghiệp giảm chi phí vận tải, sản xuất và vận hành. Điều này cũng có thể giảm áp lực lên người tiêu dùng và các lĩnh vực nhạy cảm với lạm phát. Các hãng hàng không, công ty logistics và nhà sản xuất tiêu thụ nhiều năng lượng có thể hưởng lợi từ chi phí đầu vào thấp hơn, trong khi một số lĩnh vực năng lượng có thể đối mặt với kỳ vọng doanh thu suy yếu.

Tuy nhiên, lợi ích không đồng đều. Để thị trường phục hồi trên diện rộng vẫn cần niềm tin vào lợi nhuận doanh nghiệp, điều kiện tín dụng ổn định và triển vọng lãi suất thuận lợi. Đà tăng nhờ ngoại giao có thể cải thiện tâm lý, nhưng không thể tự động giải quyết những điểm yếu trong định giá doanh nghiệp hay nhu cầu kinh tế.

Sự đánh đổi mà tôi đang theo dõi

Tôi sẽ không xem tình hình hiện tại là một thỏa thuận hòa bình đã được xác nhận. Vai trò trung gian của Qatar vẫn duy trì con đường ngoại giao, nhưng các đề xuất đặt ra những vấn đề khó khăn liên quan đến trừng phạt, thanh tra hạt nhân, lệnh phong tỏa của Mỹ và việc mở lại eo biển Hormuz. Các quan chức Mỹ cũng cho biết vẫn còn những bất đồng lớn.

Điều đó khiến thị trường đứng trước hai khả năng rất khác nhau: hoạt động vận tải biển dần trở lại bình thường và giá năng lượng giảm, hoặc một đợt bất ổn mới khiến phí bảo hiểm địa chính trị quay trở lại giá dầu thô.

Vì vậy, cách tôi cân nhắc vị thế là chọn lọc. Tôi sẽ tránh đuổi theo đà giảm của dầu thô cho đến khi tình hình vận tải biển xác nhận câu chuyện ngoại giao. Với vàng, tôi sẽ coi biến động của đồng đô la và lợi suất quan trọng hơn các tiêu đề đơn thuần. Với BTC và cổ phiếu, tôi sẽ tìm kiếm nhu cầu giao ngay cải thiện và sự tham gia rộng hơn của thị trường trước khi xem đợt phục hồi là xu hướng bền vững.

Tín hiệu mạnh nhất sẽ không phải là một tuyên bố khác từ bên nào. Đó sẽ là tiến triển có thể đo lường được trong hoạt động vận tải biển, nguồn cung năng lượng và điều kiện tài chính.
Hiện tại, ngoại giao đã làm thay đổi kỳ vọng của thị trường. Nhưng rủi ro nền tảng vẫn chưa được loại bỏ.