Cổ phiếu chip nhớ có biên lợi nhuận 80% bị bán tháo 45%, JPMorgan nói P/E chỉ 3,6 lần — thị trường đang lo ngại điều gì?

Chip nhớ là một trong những nhóm ngành giảm mạnh nhất những ngày gần đây. SK hynix và Samsung vừa công bố báo cáo tài chính với biên lợi nhuận hoạt động quý đạt tới 80%, nhưng giá cổ phiếu lần lượt đóng cửa giảm 9,46% và 7,57%, còn Kioxia giảm 13,14%. Báo cáo nghiên cứu của JPMorgan cho thấy các cổ phiếu chip nhớ chủ chốt đã giảm trung bình khoảng 45% so với đỉnh năm 2026; P/E dự phóng năm 2027 của sáu doanh nghiệp chip nhớ lớn trung bình chỉ khoảng 3,6 lần, trong khi tốc độ tăng trưởng kép hằng năm của EPS dự phóng giai đoạn 2026–2028 trung bình đạt 98%.‌‌

Kết quả kinh doanh lập kỷ lục, định giá rơi xuống đáy, tốc độ tăng trưởng gần như gấp đôi — cả ba điều kiện này cùng xuất hiện thì theo lẽ thường, đây là trường hợp “bị bán tháo oan” kiểu sách giáo khoa. Nhưng thị trường không nghĩ vậy. Nỗi lo của thị trường nằm ở hai chi tiết.

Chi tiết thứ nhất: đà tăng giá đang chậm lại. Dữ liệu của TrendForce cho thấy giá hợp đồng DRAM phổ thông tăng 58% đến 63% trong quý II năm 2026; mức tăng theo quý thu hẹp còn 13% đến 18% trong quý III, rồi giảm tiếp xuống 10% đến 15% trong quý IV. Lợi nhuận của các nhà sản xuất chip nhớ chủ yếu được thúc đẩy bởi việc tăng giá; mức tăng giá thu hẹp đồng nghĩa với tốc độ tăng trưởng kết quả kinh doanh theo quý cũng sẽ chậm lại. Thị trường giao dịch dựa trên “thay đổi cận biên”, chứ không phải “mức tuyệt đối”.‌

Chi tiết thứ hai: nhu cầu đang chịu áp lực. Dữ liệu của Counterpoint cho thấy lượng smartphone xuất xưởng toàn cầu trong quý 3 năm 2026 giảm 20% so với cùng kỳ, thấp nhất trong các quý 3 kể từ năm 2012; doanh thu mảng chip điện thoại của Qualcomm giảm 26% so với cùng kỳ, ban lãnh đạo nói rõ rằng điều này phản ánh tác động của tình hình bộ nhớ đối với thị trường smartphone. Giá chip nhớ tăng thì cuối cùng sẽ có người phải trả. Smartphone và PC bán chậm, dù nhu cầu máy chủ AI mạnh đến đâu cũng khó bù đắp hoàn toàn sự suy giảm ở mảng tiêu dùng.‌

JPMorgan nhận định các yếu tố cơ bản của ngành có thể duy trì mạnh mẽ đến năm 2028; Samsung dự kiến tình trạng thiếu DRAM sẽ kéo dài đến năm 2028, còn SK hynix cho rằng tình trạng thiếu nguồn cung có thể kéo dài đến năm 2030. Tuy nhiên, báo cáo cũng cảnh báo rằng thiếu chất xúc tác ngắn hạn rõ ràng, cổ phiếu chip nhớ có thể tiếp tục dao động trong biên độ; các yếu tố cơ bản cải thiện chưa chắc sẽ lập tức thúc đẩy giá cổ phiếu phục hồi.‌

Đây là điểm giằng co lớn nhất của nhóm chip nhớ hiện nay: luận điểm dài hạn chưa hỏng, tâm lý ngắn hạn đã sụp đổ, và ở giữa là khoảng thời gian chờ đợi “không biết khi nào đà tăng giá mới tăng tốc trở lại”. Trong mùa trò chuyện về cổ phiếu Gate, bạn không cần đưa ra chính xác mức đáy; chỉ cần suy nghĩ thấu đáo xem “bạn có tin vào luận điểm dài hạn của chip nhớ hay không”, rồi viết ra bằng lời của mình. Đăng bài kèm #Gate股票畅聊季 , cùng nhau bàn cho rõ khoảng thời gian chờ đợi này.
#每周来晒
#MùaTròChuyệnCổPhiếuGate
$MS