#10月非农数据聚焦 Hai con số quan trọng hơn tiêu đề

Báo cáo việc làm tháng 10 vào thứ Sáu sẽ được công bố lúc 8:30 sáng ET, tức 21:30 giờ Bắc Kinh. Hầu hết các bài dự báo sẽ tập trung vào một con số: số lượng việc làm trong bảng lương phi nông nghiệp. Điều đó dễ hiểu, nhưng lại bỏ lỡ điểm mấu chốt. Phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc vào cách ba con số kết hợp với nhau: số việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp và tăng trưởng tiền lương. Số liệu tiêu đề mạnh cùng tiền lương tăng có thể gây bất lợi cho tài sản rủi ro hơn số liệu yếu cùng tiền lương ổn định. Số liệu yếu đi kèm thất nghiệp giảm có thể tích cực hơn vẻ bề ngoài.

Dự báo là một khoảng, không phải một con số:

Các dự báo về số việc làm trong bảng lương tháng 10 không thống nhất. CNBC dẫn mức đồng thuận là 55.000 việc làm, với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,2%. Các dự báo dựa trên Reuters đưa ra con số khoảng 65.000. KPMG dự báo 45.000, trong đó việc làm khu vực tư nhân gần 50.000 và khu vực chính phủ giảm nhẹ. Mức tăng trong tháng 9 là 29.000, còn ước tính của ADP về việc làm tư nhân tháng 10 là 86.000, cao hơn mức khoảng 69.000 mà các nhà kinh tế dự kiến. Khoảng hợp lý cần theo dõi là từ khoảng 45.000 đến 65.000. Số liệu nằm trong khoảng này sẽ được xem là đúng kỳ vọng, và phản ứng sẽ phụ thuộc vào các điều chỉnh và tiền lương.

Vì sao Fed làm thay đổi cách diễn giải:

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang giữ nguyên phạm vi mục tiêu lãi suất ở mức 3,75% đến 4,00% vào ngày 28 tháng 10. Hai thống đốc và chủ tịch các ngân hàng khu vực phản đối, ủng hộ tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm; không ai phản đối để ủng hộ nới lỏng. Điều này làm thay đổi cuộc thảo luận. Báo cáo mạnh hiện làm tăng khả năng có động thái tăng lãi suất vào tháng 12, vì Fed đang tranh luận về việc tăng lãi suất chứ không phải cắt giảm. Các bài dự báo thị trường từng đề cập khả năng tăng lãi suất tháng 12 trên 80%, dù những con số này thay đổi hằng ngày, vì vậy hãy kiểm tra mức định giá hiện tại trước khi dựa vào chúng.

Điều này có nghĩa là quy tắc thường thấy — tin tốt chỉ là tin xấu đối với cổ phiếu khi làm tăng kỳ vọng lãi suất — đang đặc biệt đúng lúc này. Báo cáo nóng đẩy lợi suất lên và gây sức ép lên định giá cổ phiếu. Báo cáo hạ nhiệt kéo lợi suất xuống, giảm bớt sức ép đó, nhưng cũng có thể khơi lại lo ngại về tăng trưởng chậm lại.

Tỷ lệ thất nghiệp cho biết mức độ dư thừa lao động:

Dự báo tỷ lệ này giữ ở mức 4,2%. Tăng lên 4,3% hoặc cao hơn sẽ cho thấy có thêm nhiều người tìm việc nhưng không tìm được, điều mà Fed sẽ xem là nhu cầu đang suy yếu. Mức giảm sẽ cho thấy lực lượng lao động đang thu hẹp, yếu tố có thể giữ tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp ngay cả khi tuyển dụng chậm lại. Hãy theo dõi khảo sát hộ gia đình và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động bên cạnh số liệu tiêu đề.

Tiền lương có thể là yếu tố quan trọng nhất đối với Fed:

Thu nhập bình quân theo giờ là biến số có thể biến một số liệu tiêu đề yếu thành kết quả cứng rắn. Nếu tiền lương tiếp tục tăng nhanh hơn kỳ vọng lạm phát, Fed sẽ có ít lý do hơn để ngừng thắt chặt. Nếu tăng trưởng tiền lương hạ nhiệt trong khi tuyển dụng vẫn vững, lập luận ủng hộ sự kiên nhẫn sẽ mạnh hơn. Điều cần so sánh là tăng trưởng tiền lương với lộ trình lạm phát của Fed, chứ không phải với con số tháng trước.

Các điều chỉnh có thể làm thay đổi câu chuyện:

Báo cáo tháng 9 đã điều chỉnh giảm tổng cộng 60.000 việc làm trong tháng 7 và tháng 8. Mọi điều chỉnh tăng hoặc giảm đối với tháng 8 hay tháng 9 đều sẽ làm thay đổi cách nhìn về xu hướng. Số liệu tháng 10 mạnh nhưng đi kèm các điều chỉnh giảm sẽ là tín hiệu yếu hơn so với ấn tượng ban đầu.

Những gì tôi đang theo dõi:

Số liệu tiêu đề so với khoảng 45.000 đến 65.000, tỷ lệ thất nghiệp, thu nhập bình quân theo giờ và các điều chỉnh của hai tháng trước đó. Bốn con số này sẽ cho biết cuộc tranh luận của Fed nghiêng về tăng lãi suất hay tạm dừng.

Quan điểm của tôi:

Kết quả phù hợp nhất với một thị trường ổn định là mức hạ nhiệt vừa phải. Kết quả này sẽ giúp thị trường lao động đủ vững để tránh lo ngại suy thoái, nhưng cũng đủ dịu lại để giảm sức ép tăng lãi suất. Số liệu nóng cùng tiền lương vững là kịch bản rủi ro hơn đối với cổ phiếu và Bitcoin, vì đẩy lãi suất thực lên cao. Số liệu rất yếu cũng không tự động là tín hiệu tích cực.

Hãy đưa ra dự đoán của bạn trước 8:30 sáng ET, rồi đối chiếu với số liệu thực tế vào ngày mai.
Đây là nội dung giáo dục về thị trường, không phải lời khuyên đầu tư. Thị trường có thể biến động mạnh khi có dữ liệu.
#NonfarmPayrolls
#ShareWeekly
#WCTCS9