#BrentCrudeFallsBelow100
Dầu Brent xuống dưới 95 USD: Thị trường dầu đang định giá lại rủi ro địa chính trị, nhưng câu chuyện nguồn cung vẫn chưa kết thúc

Thị trường dầu đang trải qua một đợt đảo chiều lớn, và diễn biến quan trọng nhất không chỉ là dầu Brent giảm xuống dưới 100 USD. Đó là tốc độ các nhà giao dịch loại bỏ phần bù địa chính trị từng đẩy giá năng lượng tăng đáng kể.

Ngày 5 tháng 11, dầu Brent giảm xuống khoảng 93,65 USD/thùng, trong khi dầu West Texas Intermediate (WTI) của Mỹ giảm còn khoảng 86,98 USD. Cả hai chuẩn dầu đều kéo dài đà giảm sang phiên thứ tư liên tiếp, sau phiên trước đó chứng kiến giá lao dốc hơn 8%.

Đây là sự thay đổi đáng kể trong tâm lý thị trường. Tuy nhiên, sẽ là quá sớm nếu xem đà giảm này là bằng chứng cho thấy nguồn cung dầu toàn cầu đã phục hồi hoàn toàn.

1. Phần bù địa chính trị đang biến mất

Động lực lớn nhất đằng sau đợt bán tháo mới nhất là sự lạc quan ngày càng tăng về khả năng đạt được giải pháp ngoại giao cho xung đột Mỹ-Iran.

Trong nhiều tháng, nguy cơ gián đoạn quanh eo biển Hormuz khiến các nhà giao dịch lo ngại về khả năng tiếp cận dầu thô Trung Đông. Tuyến vận tải biển hẹp này có ý nghĩa chiến lược vì một phần đáng kể lượng dầu giao dịch quốc tế đi qua đây.

Giờ đây, kỳ vọng về điều kiện ngoại giao được cải thiện và hoạt động vận tải biển phục hồi đang làm thay đổi cách tính toán.

Khi xác suất được nhận định về các gián đoạn nguồn cung tiếp theo giảm xuống, các nhà giao dịch ít có lý do hơn để duy trì mức phần bù địa chính trị như trước trong giá dầu.

Nhưng có một điểm khác biệt cốt yếu: rủi ro được nhận định là đã giảm không đồng nghĩa với sự bảo đảm lâu dài rằng nguồn cung sẽ không bị gián đoạn.

2. Thị trường đang đối mặt với cán cân cung cầu thay đổi

Một diễn biến quan trọng khác là ước tính thị trường dầu toàn cầu đã quay trở lại trạng thái dư cung.

JPMorgan ước tính thị trường ghi nhận lượng cung vượt cầu khoảng 1,1 triệu thùng/ngày trong tháng 9 và 1,4 triệu thùng/ngày trong tháng 10.

Nếu nguồn cung bổ sung từ Trung Đông được duy trì ổn định, lượng dư cung này có thể gây thêm sức ép lên giá dầu thô.

Tuy nhiên, bức tranh tồn kho lại phức tạp hơn.

Tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ giảm 865.000 thùng trong tuần kết thúc ngày 30 tháng 10, xuống còn 409,8 triệu thùng. Lượng tồn kho thấp hơn khoảng 4% so với mức trung bình 5 năm.

Tồn kho xăng cũng giảm, trong khi tồn kho nhiên liệu chưng cất xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2003.

Điều này quan trọng vì cho thấy giá hợp đồng tương lai giảm không nhất thiết có nghĩa là mọi bộ phận của thị trường năng lượng vật chất đều cảm thấy nguồn cung hiện tại đủ dồi dào.

Thị trường hợp đồng tương lai ngày càng định giá khả năng nguồn cung trong tương lai được cải thiện, trong khi một số thị trường nhiên liệu vật chất vẫn tương đối khan hiếm.

3. Tiếp theo sẽ ra sao? Ba vùng giá đáng chú ý

Với dầu Brent giao dịch quanh mức 93,65 USD, thị trường đã bước vào một vùng kỹ thuật quan trọng.

Mốc 95 USD là ngưỡng tham chiếu trước mắt. Nếu Brent duy trì dưới mốc này, bên bán có thể tìm cách đẩy giá xuống 92 USD, rồi đến mốc tâm lý 90 USD.

Việc giá giảm bền vững xuống dưới 90 USD sẽ củng cố cấu trúc xu hướng giảm, nhất là nếu đi kèm khối lượng bán tăng lên.

Mặt khác, giá phục hồi vượt 95 USD có thể cho thấy áp lực bán đang bắt đầu ổn định. Một đợt tăng mạnh hơn hướng tới 100 USD sẽ cho thấy bên mua đang quay trở lại, dù chỉ riêng việc lấy lại mốc này chưa xác nhận xu hướng đảo chiều hoàn toàn.

Đây là những vùng giao dịch tiềm năng, không phải các mục tiêu được bảo đảm.

4. Hai kịch bản tôi đang theo dõi

Kịch bản giảm giá phụ thuộc vào tiến triển ngoại giao liên tục, các luồng vận tải biển trở lại bình thường và sản lượng toàn cầu đủ đáp ứng. Nếu những điều kiện này được duy trì trong khi tồn kho bắt đầu tăng trở lại, giá Brent có thể tiếp tục chịu áp lực.

Kịch bản tăng giá sẽ hình thành nếu đàm phán đổ vỡ, gián đoạn vận tải biển quay trở lại hoặc nguồn cung vật chất thắt chặt hơn so với những gì giá hợp đồng tương lai hiện tại phản ánh. Trong tình huống đó, phần bù địa chính trị có thể nhanh chóng quay lại thị trường.

Các quyết định sản lượng của OPEC+ cũng sẽ có ý nghĩa, vì khả năng điều chỉnh sản lượng của các nhà sản xuất lớn có thể ảnh hưởng đến tốc độ thị trường hấp thụ nguồn cung bổ sung.

Đánh giá thị trường của tôi

Tôi chưa cho rằng đợt giảm hiện tại đánh dấu khởi đầu của một kỷ nguyên giá dầu rẻ hơn vĩnh viễn.

Những gì chúng ta đang chứng kiến là thị trường chuyển từ việc định giá nguy cơ gián đoạn địa chính trị trước mắt sang đánh giá khả năng nguồn cung phục hồi, phần bù rủi ro suy yếu và tình trạng dư cung gia tăng.

Đối với các nền kinh tế nhập khẩu dầu, giá dầu thô giảm kéo dài cuối cùng có thể giúp giảm chi phí nhập khẩu và chi phí vận tải. Với các nước xuất khẩu năng lượng, tình trạng giá yếu kéo dài có thể gây sức ép lên nguồn thu chính phủ và cán cân tài khóa.

Đối với các nhà giao dịch, chạy theo đà giảm sau nhiều phiên thua lỗ liên tiếp cũng tiềm ẩn rủi ro. Cách tiếp cận tốt hơn là theo dõi liệu Brent có thể trụ vững dưới 95 USD hay không, tồn kho vật chất có bắt đầu tăng trở lại hay không và tiến triển ngoại giao có chuyển thành các luồng vận tải biển đáng tin cậy hay không.

Tín hiệu quan trọng nhất sẽ đến từ mối quan hệ giữa giá hợp đồng tương lai và thị trường dầu vật chất.

Dầu đang rẻ hơn vì các nhà giao dịch tin rằng rủi ro nguồn cung ngày mai có thể thấp hơn hôm qua. Liệu kỳ vọng đó có chính xác hay không sẽ quyết định đây là khởi đầu của một đợt điều chỉnh kéo dài hay chỉ là một giai đoạn biến động khác trong thị trường năng lượng vốn đã khó lường.

$XTIUSD