#QualcommAndArmEarningsInFocus

Hai cách khác nhau để đón đầu làn sóng AI
Giai đoạn tiếp theo của trí tuệ nhân tạo sẽ không chỉ được thúc đẩy bởi GPU. Cơ sở hạ tầng AI cũng cần CPU mạnh mẽ, xử lý hiệu quả, khả năng kết nối và các thiết bị ngày càng thông minh. Đây là lĩnh vực mà hai công ty bán dẫn ARM Holdings và Qualcomm đang cạnh tranh để giành thị phần lớn hơn.

Cả hai công ty đều hưởng lợi từ sự mở rộng của AI, nhưng mô hình kinh doanh về cơ bản khác nhau. Sau khi xem xét kết quả tài chính mới nhất hiện có và vị thế chiến lược của họ, tôi cho rằng ARM là cơ hội dài hạn hấp dẫn hơn về kiến trúc và cơ sở hạ tầng, còn Qualcomm mang đến cách trực tiếp hơn để tham gia vào đà tăng trưởng của các thiết bị ứng dụng AI.

Lợi thế lớn nhất của ARM là vị thế của công ty trên toàn hệ sinh thái bán dẫn. Thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào việc bán bộ xử lý hoàn chỉnh, công ty cấp phép kiến trúc CPU và công nghệ cho các nhà sản xuất chip. ARM thu phí cấp phép khi khách hàng sử dụng công nghệ của mình và tiền bản quyền khi họ xuất xưởng chip tích hợp thiết kế của ARM.

Điều này tạo nên một mô hình kinh doanh giá trị vì một kiến trúc có thể tạo doanh thu từ các sản phẩm do nhiều công ty phát triển. Kiến trúc Armv9, Compute Subsystems và nền tảng Neoverse đặc biệt quan trọng khi nhu cầu mở rộng từ điện thoại thông minh sang điện toán đám mây và trung tâm dữ liệu AI.

Kết quả Q1 FY2027 mới nhất được công bố của ARM cho thấy đà tăng trưởng này. Doanh thu đạt 1,289 tỷ USD, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu cấp phép tăng 23% lên 574 triệu USD, trong khi doanh thu tiền bản quyền tăng 22% lên 715 triệu USD. Quan trọng nhất, tiền bản quyền từ trung tâm dữ liệu đã tăng hơn gấp đôi so với cùng quý năm ngoái.

Một diễn biến khác đáng chú ý là Arm AGI CPU. ARM đang mở rộng từ việc cấp phép sở hữu trí tuệ truyền thống sang sản xuất chip của riêng mình. Sau khi ra mắt vào tháng 3 năm 2026, công ty cho biết nhu cầu từ khách hàng vượt 2 tỷ USD trong năm tài chính 2027 và năm tài chính 2028. Những sản phẩm đầu tiên cũng đã được giao cho nhiều khách hàng. Tuy nhiên, biến nhu cầu này thành hoạt động sản xuất ổn định và doanh thu được ghi nhận vẫn là một cột mốc quan trọng.

Qualcomm mang đến một cơ hội đầu tư khác biệt. Thế mạnh của công ty nằm ở việc kết hợp CPU, GPU, NPU, khả năng kết nối và phần mềm thành các nền tảng hoàn chỉnh. Bộ xử lý Snapdragon hiện được sử dụng trong điện thoại thông minh, máy tính cá nhân, hệ thống ô tô và thiết bị kết nối.

Cơ hội này đặc biệt đáng chú ý khi hoạt động xử lý AI tiến gần hơn đến người dùng. Chạy các tác vụ AI ngay trên thiết bị có thể giảm sự phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng đám mây, cải thiện tốc độ phản hồi và giúp kiểm soát dữ liệu tốt hơn. Điều này mở ra cơ hội để Qualcomm gia tăng giá trị của các bộ xử lý cao cấp và mở rộng hiện diện trong máy tính, điện thoại thông minh và phương tiện tích hợp AI.

Tuy nhiên, kết quả Q3 FY2026 mới nhất hiện có của Qualcomm cũng cho thấy một thách thức. Tổng doanh thu đạt khoảng 9,9 tỷ USD, trong khi doanh thu từ thiết bị cầm tay giảm 20% so với cùng kỳ năm trước, còn 5,086 tỷ USD. Doanh thu ô tô tăng 61% lên 1,588 tỷ USD, còn doanh thu IoT tăng 9% lên 1,830 tỷ USD. Ô tô và IoT kết hợp tăng trưởng 28%, cho thấy chiến lược đa dạng hóa đang tiến triển, dù điện thoại thông minh vẫn chiếm tỷ trọng đáng kể trong hoạt động kinh doanh.

Hai công ty còn có một mối liên hệ quan trọng khác. Qualcomm cũng là một phần của hệ sinh thái kiến trúc ARM. Các thiết kế CPU Oryon tùy chỉnh của hãng sử dụng tập lệnh Arm, nghĩa là ARM có thể hưởng lợi từ việc các công nghệ do những công ty như Qualcomm phát triển được ứng dụng rộng rãi hơn, bên cạnh các khách hàng như Apple, NVIDIA và Amazon.

Vì vậy, mối quan hệ cạnh tranh không đơn thuần là ARM đối đầu Qualcomm. Trong một số lĩnh vực, thành công sản phẩm của Qualcomm cũng có thể góp phần thúc đẩy nhu cầu đối với công nghệ ARM.

Điều gì quan trọng nhất trong các báo cáo thu nhập sắp tới?

Với ARM, tôi sẽ tập trung vào tăng trưởng tiền bản quyền, nhu cầu cấp phép, mức độ ứng dụng trong trung tâm dữ liệu, việc chuyển đổi khách hàng cho AGI CPU và triển vọng của ban lãnh đạo. Câu hỏi lớn nhất là liệu công ty có thể biến cơ hội AI đang mở rộng thành tăng trưởng doanh thu bền vững hay không.

Với Qualcomm, nhu cầu điện thoại cầm tay, sự mở rộng của mảng ô tô, hiệu quả hoạt động IoT, biên lợi nhuận hoạt động và tiến độ kinh doanh trung tâm dữ liệu sẽ đặc biệt quan trọng. Thỏa thuận hợp tác với Amazon vào tháng 9 năm 2026 về chip trung tâm dữ liệu AI tùy chỉnh và kết nối quang cũng mở ra một hướng tăng trưởng tiềm năng khác.

Nhìn chung, tôi vẫn lạc quan về cả hai công ty, nhưng vì những lý do khác nhau. ARM mang đến mức độ tiếp xúc rộng hơn với kiến trúc điện toán nền tảng hỗ trợ nền kinh tế AI. Qualcomm mang đến mức độ tiếp xúc trực tiếp hơn với thành công thương mại của các thiết bị tích hợp AI và chip chuyên dụng.

Nếu phải ưu tiên một công ty để đầu tư dài hạn vào cơ sở hạ tầng AI, tôi sẽ chọn ARM. Tuy nhiên, điều đó không đồng nghĩa ARM luôn là cổ phiếu tốt hơn ở mọi mức định giá. Cần cân nhắc mô hình cấp phép, tiềm năng tăng trưởng và vị thế chiến lược của công ty cùng với mức định giá thị trường và rủi ro thực thi.

Các cập nhật thu nhập sắp tới có thể giúp làm rõ hơn công ty nào đang chuyển nhu cầu AI thành kết quả tài chính mạnh mẽ hơn.

#美股财报季 $ARM