Nguồn cung stablecoin—chỉ báo thanh khoản nền tảng nhất trên thị trường tiền mã hóa—đã giảm khoảng 17 tỷ USD kể từ tháng 4. Đây không đơn thuần là sự sụt giảm của một con số; nó phản ánh cách dòng vốn đang vận động.

Tổng giá trị đã giảm từ khoảng 280 tỷ USD xuống còn 263 tỷ USD—giảm 6% trong sáu tháng và là mức thấp nhất trong hơn một năm. Riêng tháng 10 ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra 6,9 tỷ USD, cho thấy đà suy giảm này đang tăng tốc. Với mức giá hiện tại, số tiền này tương đương sức mua của khoảng 90.000 Bitcoin.

Vì sao đà suy giảm này tăng tốc?

Ba yếu tố đang đồng thời tác động.

Thứ nhất, khẩu vị rủi ro giảm và niềm tin suy yếu. Các phân tích chỉ ra nhu cầu yếu và dòng thanh khoản đổ vào hạn chế, cộng thêm những diễn biến địa chính trị, kinh tế cũng như các lỗ hổng bảo mật tái diễn trong hệ sinh thái. Nhà đầu tư ngày càng cho rằng việc giữ vốn trên thị trường là rủi ro.

Thứ hai, những cú sốc riêng lẻ tại các nền tảng. Cuối tháng 10, một trong những nền tảng lớn của ngành đã trải qua đợt dòng vốn chảy ra ồ ạt—thuộc hàng lớn nhất từng được ghi nhận—với tổng giá trị 6,3 tỷ USD, trong đó stablecoin chiếm hơn 65%. Giá trị stablecoin bình quân 90 ngày trên nền tảng đó giảm từ 51 tỷ USD xuống còn 34 tỷ USD. Nói cách khác, sự suy giảm này không chỉ phản ánh xu hướng chung của thị trường mà còn là hệ quả trực tiếp của một cuộc khủng hoảng niềm tin. Cốt lõi thị trường còn vững chắc không?

Bất chấp sự suy giảm, cấu trúc thị trường vẫn tập trung quanh hai người chơi lớn. USDT, với nguồn cung khoảng 175 tỷ USD, và USDC, với khoảng 65 tỷ USD, tạo thành hai nhóm tài sản lớn nhất. Tăng trưởng bền vững về nguồn cung của hai tài sản này được xem là chỉ báo rõ ràng nhất cho thấy thanh khoản tiền mã hóa nói chung có thể được hỗ trợ. Tuy nhiên, tình hình hiện tại cho thấy điều ngược lại: sự hỗ trợ này đang suy yếu.

Do đó, diễn biến của hai tài sản cốt lõi này đã trở nên quan trọng không kém tổng nguồn cung toàn thị trường. Nếu thanh khoản quay trở lại, dự kiến dòng vốn sẽ xuất hiện ở đây trước tiên.

Vì sao Bitcoin và altcoin chịu tác động khác nhau?

Trong lịch sử, nguồn cung stablecoin mở rộng thường trùng với các thị trường tăng giá của Bitcoin, còn những giai đoạn suy giảm thường gắn liền với biến động giá đi ngang hoặc đi xuống. Ngay cả khi Bitcoin giữ được quanh mốc 80.000 USD, người ta cho rằng đà phục hồi có thể vẫn hạn chế nếu nguồn cung stablecoin mới không tăng.

Altcoin chịu tác động rõ rệt hơn vì rất nhạy cảm với thanh khoản. Khi dòng vốn chảy ra, các tài sản có vốn hóa thị trường nhỏ hơn thường giảm giá mạnh hơn. Vì lý do này, áp lực thanh khoản thể hiện trước tiên ở thị trường altcoin, trong khi Bitcoin thường có sức chống chịu tương đối tốt hơn.

Liệu có thể phục hồi nếu thanh khoản không quay trở lại?

Các nhà phân tích nhất trí rõ ràng: thị trường đang rất cần thanh khoản mới. Nếu nguồn vốn tiếp tục khan hiếm, những xu hướng tích cực xuất hiện trong những tháng gần đây có thể đảo chiều.

Dưới đây là ba tín hiệu cần theo dõi: Tổng nguồn cung stablecoin có bắt đầu tăng trở lại không? Dòng vốn có chảy rõ rệt vào hai nhóm stablecoin lớn không? Và dòng vốn chảy ra do lo ngại về bảo mật đã dừng lại, tiền gửi có bắt đầu quay trở lại chưa? Rất khó để nói đến một xu hướng tăng bền vững nếu thiếu ba yếu tố này.

Tóm lại, giá khó có thể tự tăng vọt nếu không có dòng vốn đổ vào. Thanh khoản là nhiên liệu cho giá, và hiện tại, bình nhiên liệu đang cạn dần.

Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.

#StablecoinMarketCapShrinks17BInSixMonths
$GUSD $RLUSD $USDC $USD1 $USDP